宾堡公司吸纳曼可顿品牌后,短保市场版图出现变动,但桃李品牌的市场地位依然稳固:3月12日到3月16日这周,食品饮料板块整体表现好于沪深300指数,同期上涨了0.0%,而沪深300指数则下跌了1.3%。根据平安证券的监测数据,食品饮料行业内部,啤酒板块领涨,涨幅达到16%,高估值板块上涨10%,低估值的蓝筹股板块上涨7%,白酒板块也录得6%的涨幅。商务部反垄断局的官方网站公布,宾堡公司获取北京曼可顿、上海曼可顿、广东曼可顿和四川曼可顿这四家企业股份的交易案,在三月九日至十八日之间实施了公示,这一笔交易达成之后,宾堡及其有关联关系的企业,将会负责曼可顿在中国的所有经营活动。曼可顿是国内第二大短保面包生产商,宾堡则是第三大的,这两家企业合并后,会对短保市场的竞争态势带来一定改变,宾堡在华北地区实力较强,曼可顿在华南地区根基较深,两者合并能够产生部分合作优势。然而整体而言,曼可顿和宾堡的体量依旧不大,根据欧睿信息,它们16年的营收分别只有8亿元、4亿元,而行业领头羊桃李面包17年的营收达到了约41亿元,两者差距非常明显,考虑到行业竞争讲究规模和渠道独占性,即便这两家企业合并,也很难对桃李造成威胁。总的来说,桃李面包同时拥有批发业务的高发展潜力与行业良好的发展环境,宾堡公司收购曼可顿的事件难以改变市场中的竞争局面,公司未来的增长路径明确,随着在全国范围内的业务拓展,其已经形成的领先地位会持续巩固,这将帮助公司最终确立行业内的绝对领先地位。

当前资产配置方案：持有伊利股份占整体份额两成一，配置桃李面包同样占比两成一，投资老白干酒占比两成，分配大北农股份占整体比例十五点四，配置三全食品占整体比例十五点一，持有贵州茅台占整体比例六点八。伊利整体状况不断改善，一月至二月期间销售情况非常良好，豆奶类新产品正在逐步投放市场，由于去年同期的基数较低，预计今年第一季度的经营成果会超出原先的预期，行业竞争环境逐步变得有利，公司向健康食品领域发展的方向也更加清晰，预计二零一八年该企业的市场价值与经营效益都将实现增长。老白干并购案已获证监会并购重组委员会无附加条件批准,鉴于整合后企业将在河北区域形成绝对领先优势,股东构成将更加合理,且存在显著的经营提升潜力,企业盈利能力预计自2018年起的增长速度会明显加快,因此依然值得长期关注。桃李行业整体发展势头强劲且市场地位稳固,公司具备持续扩张的内在条件,近期营收增长态势已形成明确拐点,未来业绩的持续高速增长将有助于推动股价的合理回归。大北农的新规划日渐清晰，规模化养猪直供模式结合优质饲料产品，其成效已初步显现，股权奖励计划配合区域管理层年轻化，显著增强了运营效率，公司高层持续增持股份，表达了对前景的坚定信念，营业收入增长速度稳步加快，成本控制能力持续增强，当前市场估值处于较低水平，具备较高的投资价值。三全食品冷冻产业态势良好加之企业自身规模优势,净利润率提高或促使18、19年经营成果显著提升,并且即食产品收支相抵的时间点可能更早,目前股价处于较低水平或许会吸引投资目光。贵州茅台春节期间销量加大价格管控,销售渠道产品流通加快,价格与销量同步增长再加上预收账款兑现,18、19年公司经营业绩增长的可靠性依然很强

本周重要新闻解读：3月12日,老白干企业负责人王占刚在销售商集会上着重指出18年是老白干“企业重组与资源整合时期”,倡导“深化变革,参照汾酒模式”,促使企业从“规模大但实力不足”的状态转变为“规模扩大且实力增强”的新阶段。企业重组与资产并购的双重举措,使老白干稳固了在河北省的领先地位,省内市场整合效果显著,随着行业回暖,有望达成区域性领军企业的目标;加加食品于3月12日发布的停牌声明,透露出公司正准备以全盘收购的方式,购置大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司,预计交易金额约为四十八亿元人民币,协议中金枪鱼钓需履行盈利保证条款,要求十八至二十年期间累计实现的净利润不少于十二亿元。购买金枪鱼或者打算把金枪鱼制品和调味品结合开发新产品,能够开辟新的市场增长点、提升商品价值;3月15日,贝因美集团官方网站发布《关于任命谢宏先生担任公司总裁( CEO)的通告》。

风险提示：经济下行可能引发消费增长放慢，增速放缓；食品饮料行业市场期待值偏高，销售或盈利不及预期会致使估值与业绩同步下跌；食品安全突发状况易引发消费者信任危机，若出现重大事故，某个品牌、产品类别乃至整个细分领域信心会骤降，且重建信任周期漫长，进而导致业绩不佳；还存在系统性市场风险因素。