在过去的一年时间里面, 企业去购买比特币的速度达到了从来没有过的境况。企业买家从一年之前所拥有的41.6万枚比特币, 发展到现在的95万枚, 其价值超过了1100亿美元, 涉及到了最少得有152家的上市公司。这么一个数字的迅速增长, 体现出越来越多的企业把比特币放进资产负债表里面了。
肉眼可见, 企业将比特币予以囤积的缘由涵盖对投资组合加以分散、针对通胀风险进行对冲以及致力于吸引新型投资者。然而, 未被公开予以阐明的驱使同样关键: 管理层期望借助持有比特币使股价得以上升。在最近几个月之中, 只需单方面宣告搭建加密金库此一策略, 便已足够让公司股价有明显的浮动溢价。
真正的赢家是卖铲人
在这场企业囤币这一热潮当中, 实实在在的暴利朝着一系列特殊的, 也就是特别而不寻常的那群受益者而去了。托管机构, 还有经纪商, 以及资产管理公司和投行, 它们从每一个交易, 每一次转账以及每一条存储协议的实施过程里收取服务费用。旧金山加密银行联合创始人内森·麦考利宣称, 这样的一股风潮呢, 在过去的这六个月已经抵达热闹、疯狂到极点的情形了, 并且是丝毫没留余地, 完全地传染开来了。
拿BitGo来说, 它是一家总部处在帕洛阿尔托的托管机构,在2025年上半年的时候, 其托管规模冲破了1000亿美元。仅仅是在过去的几个月当中, 大概有二十多家加密货币金库公司跟BitGo签订了托管协议。这些机构针对客户收取前期费用、年度费用以及附加费用, 虽说利润率很微薄, 不过业务规模的壮大带来了数亿美元的收入。
融资热潮背后的金融链条
企业进行囤币这一行为所需大量资金, 由此促使催生了全新的融资模式。依据帕洛阿尔托加密咨询公司得出的数据来看, 仅仅是今年企业依靠此就筹集资金超过了980亿美元, 自从6月开始截止到现在又有139家公司承诺要追加590亿美元。这些获得的融资整体上主要借助可转债、浮动利率永久优先股之类的创新工具从而得以完成。
拿MicroStrategy来说, 今年3月, 该公司完成了7.22亿美元优先股的发行, 摩根士丹利充当了承销商。MARA在7月发行了9.5亿美元可转债。投行以及经纪商从这些交易里赚取佣金, 像摩根士丹利这般的机构预计每笔交易能够获取大约1000万美元佣金。
比特币资产的新属性
比特币于传统会计分类里是无形资产, 然而上市公司把它纳入资产负债表后, 其资产属性正出现微妙变化。瑞穗高级金融科技分析师丹·多列夫表明, 每一次购买都刺激一个循环, 更多买入促使价格升高, 吸引新投资者进到市场里, 进一步产生更多代币交易。
加密货币的需求呀来自机构投资者, 这还为交易所给主经纪商创造出了额外收入。除开基础的交易跟托管服务之外, 质押、借贷以及期权策略叠加这样的服务, 也是利润丰厚的领域。当下, 超过600亿美元的加密资产得要产生回报, 然而, 上市公司自身是很难独立去完成这一项任务噻。
金库管理的差异化竞争
鉴于企业加密金库这一趋势以较快速度广泛传播开来, 公司因而面临着去寻觅差异化之处的压力, 要么是采取那种会带来收益的策略, 要么就是借助低成本融资来购置比特币, Two Prime、Maple Finance等这些机构贷款方, 还有Wave、Arca等这些资产管理公司正逐渐变成企业比较重要的合作伙伴。
从事加密货币资产管理与咨询的公司, 其中高级投资策略师名叫胡安·里昂, 他做出表示, 有这样一些机构的金库管理服务, 其费率处于25到50个基点的范围之间。当月早些时候的时候, 名为Arca的机构公布了本情况, 情况的内容是其金库资产管理这一业务得到了资金流入, 资金流入数额是1.75亿美元。出现流入一定资金这种现象的部分方面的原因是什么, 原来是正在为大约20个持有加密货币的企业分别量身提供针对金库资产管理的方案。
政策红利与未来展望
在特朗普执政期间, 加密领域所处的政策环境变得愈发友好起来, 其监管框架也更为清晰了。共同基金巨头Group、对冲基金D1以及投行等众多机构纷纷给企业囤积加密资产这件事提供融资支持。这样一种政策红利进一步促使企业朝着进入加密市场的方向迈进了步伐。
里昂持有这样的看法, 那就是所有的公司, 最终不管通过何种途径, 终归都会摇身一变成为加密资产金库类型的公司。不管在资产负债表上面加密货币的资产的配置比例究竟是百分之一, 亦或是百分之十, 又或者是百分之百, 反正最后都会拥有其中的一部分。数字资产金库的那种繁荣态势, 其实才刚刚拉开序幕, 而这样的一种趋势, 将会继续去重新塑造企业财务管理当前所呈现出来的这样一种格局。
你是不是觉得, 对于那一些上市公司, 要是大规模地去囤积比特币, 最终到底是那种情况? 到底是会促使企业价值往上推高之结果, 抑或是反倒令股东得去担负更高风险? 欢迎诸位进入评论区, 将你的看法予以分享。