中国基金报 安曼
美国最大的三明治公司赛百味，终于“卖身”成功。
当日，赛百味于其官方网站发布了相关通知，涉及的具体数额并未公布，接手方为私募股权公司Roark。
据部分国外媒体披露，这笔交易最终达成的价格大约为95.5亿美元，折合人民币将近700亿元。
赛百味公司最高负责人John借助《华尔街日报》这一媒介公开表示，交易完成之后，Roark打算把赛百味当作一个单独的个体，继续纳入其拥有的企业系列里面。
曾吊打麦当劳
如今关闭8000店
全球最大的快餐连锁品牌是谁？
国人心中普遍认为，快餐品牌首选非麦当劳莫属，或者就是肯德基。然而，现实情况是，赛百味在2010年时，其门店规模已经超越了麦当劳。
根据早前新闻报道，赛百味在其发展顶峰时，在全球范围内经营着大约4.5万个分店，这个数字明显大于麦当劳的3.7万家和肯德基的1.5万家，它不仅是美国快餐业中的领军企业，同时也是全球范围内店铺数量最多的国际快餐公司。
不过，巅峰时期总是不长久的。从2014年开始，赛百味就遭遇了经营难题，到2022年11月，这家公司在全世界的店铺数已经减少到3.7万家，比起最兴旺的时候，门店数量锐减了将近8000家。
销售业绩持续走低。查到公开信息，2016年赛百味在美国市场的营收跌到113亿美元。2020年因疫情，其在美国市场的销售额骤降至83亿美元，与2012年180亿美元的营收相比，几乎减了一半。
赛百味在中国市场的经营状况十分不理想。1995年，该公司开始拓展中国市场。初期，北京和上海的中产阶级都引以为傲能够享用价格不低于三十元的快餐，相比之下，麦当劳和肯德基则明显处于劣势。
先前，联合创始人Fred到中国进行实地调研期间目睹了客流量极大的肯德基，由此非常乐观地估计自家餐饮连锁店至少能够开设两万家分店。
二十八年过去，赛百味遍布全国的店铺总共才六百六十一家，鼎盛时也仅达七百家左右。它在口味上过于固守老派做法，尽管一度深受海归及外籍人士青睐，却始终无法赢得国内大众市场认可，这成了其持续在中国发展受限的重要症结之一。
白衣骑士出手近100亿
2015年，创建赛百味伟业的Fred离世，掌控权移交给了家族成员，赛百味逐渐衰落。
后来，他们聘请了前汉堡王最高负责人John担当重任。这位CEO最突出的经历，是他执掌汉堡王期间，将其出售给了RBI。
John到赛百味后，裁减了将近一半的工人，接着风传多家投资机构，例如RBI，正与赛百味商议购买股份，历经数年波折，Roark最终获得了成功
根据资料公开信息，Roark是美国的私募股权企业，资产经营总额达370亿美元，该公司主要投资于中型企业的杠杆收购，重点投向特许经营/多店经营、餐饮食品、健康及商业服务等领域，旗下拥有多家连锁餐饮品牌，包括Arby’s、Wild Wings、Jimmy John’s和Sonic。
颇具玩味的是，有篇题为《Roark 在建一个特许经营的泡沫吗？》的文章揭示，Roark 在2012年至2018年期间，总共从LP那里募集了高达105亿美元的资金，但到了2020年9月，该公司仅向投资者拨回了大约10亿美元。
尽管时常慷慨解囊，不过那些获得特别授权的商家并未给公司创造多少利润。
根据作者的统计，Roark 旗下4只基金的DPI都低于1。
IV基金的一项重大投资行动，涉及2016年斥资近30亿美元，购置了三明治品牌Jimmy John’s。该连锁店在交易时，每家分店的销售业绩为87.7万美元，但随后的经营状况持续走低，到了2019年，单店的销售额已经跌至75.3万美元。
截至2021年，这只基金的DPI仅有0.06。
这说明了什么情况呢？DPI是评估基金获利程度的一个参考，它表示基金分配给LP的收益占基金总资本的比重，DPI数值为1意味着收支相抵，表明投入已经回本；数值超过1，表明LP赚取了额外回报；数值低于1，说明LP尚未收回全部投资；数值为零则代表毫无收益。
因此，基金君感到十分不解，究竟是什么给了Roark胆量，让他投入将近百亿美元的资金，去并购一家已经步入衰退的三明治公司，这家公司此前曾拥有高达500亿美元的市值。