中秋佳节临近，白酒行业正值政策交流的关键时刻，市场对白酒的需求呈现稳步上升的态势。除了白酒，在A股市场中，元祖股份是家喻户晓的糕点公司，每逢中秋都会成为市场的焦点。元祖股份的正式名称为“上海元祖梦果子股份有限公司”，这家企业创建于1981年，其产品与公司名称相得益彰，都充满了梦幻般的色彩和艺术气息。
月饼与蛋糕总收入达24.16亿元，占总营收的93.48%。
元祖食品标榜自己为“礼的使者”，处处体现着礼与元祖的结合。他们将一年分为“三节与四季”，三节包括春节、端午节和中秋节，四季则涵盖踏青时节、冰品时节、丰收时节和进补时节。中国众多传统节日里，有六个被特别挑选出来，元祖针对每个庆典都设计出具有文化内涵的特色商品，例如过年时吃的年糕，春天外出时用的艾草麻糬，五月初五的龙粽，八月十五的中秋月饼，此外还有梦蛋糕，包装精美的礼盒，传递喜讯的礼盒，以及品质上乘的水果。
将商品和传统文化相融合，确实让商品增添了不少“东方韵味”。此外，元祖的商品外观相当出色，无论是商品本身，还是商品的外包装，都倾注了大量心思。现阶段元祖涵盖了蛋糕、中西方式糕点礼盒等主要烘焙商品，总共有100个品类，能够适应各种市场层面，满足顾客多样化的需要。
元祖股份2021年的营收构成显示，其中西糕点礼盒（月饼）的收入达到了14.64亿元，占总营收的56.64%。蛋糕的收入为9.52亿元，占总营收的36.84%。月饼和蛋糕的总收入为24.16亿元，占了93.48%的营业收入。由此可见，该公司基本上就是一家以月饼销售为主的企业。
元祖股份的营收状况按季度呈现不同特点，第一季度实现营业收入4.04亿元，第二季度这一数字增长至5.99亿元，到了第三季度，营业收入大幅度攀升至10.82亿元，几乎达到了前两个季度营收的总和，仅第三季度的营收就占据了全年总营收的41.87%的显著比例，这主要是因为每年八月份的中秋节对元祖股份的营收起到了重要的推动作用。
二、营收25个亿，肯花10亿来销售
元祖股份之所以引起注意，是因为它的营销开支异常巨大。具体数额如何呢？2021年公司实现总营收25.84亿元，营业成本（不含支出）为9.79亿元，然而销售开支却高达10.04亿元，不仅超过营业成本，在总收入中也占比38.83%。
销售开支超出经营开销的情况并非偶然发生，根据现有资料分析，自2013年以来这一状况持续存在，但有一点值得注意，那就是销售开支在整体中所占的比例正在逐步降低。
销售成本之所以如此高昂，是因为元祖股份将自己定位为“礼品的代表”，从某个角度而言，它有点像茅台，其中多少带有一些排场习俗的色彩。元祖股份的月饼礼盒，售价在200元到500元之间浮动，每盒包含的数量各不相同，通常以12个为主。与普通的月饼相比，其价格要贵一些。
此外，元祖股份出售的糕点，通常6英寸的售价超过200元，与中秋节食品相似，定位为较高档的消费类别。
因此，销售这些商品，必须投入时间和财力进行宣传，只有元祖食品的品牌形象持续映入购买者的视线、传入他们的耳朵里，当出现购买欲望时，才存在成交的可能。
我们再来细看2021年元祖股份销售费用的构成情况。
元祖股份在2021年董事会工作报告里，已经公布到2021年12月31日为止全国共有708家门店，不过经营租赁费用并不是销售费用里头最大的开销。因为2021年公司实施了新的租赁准则，导致租入门店的核算方法从经营租赁转变为融资租赁，进而出现了折旧费用。即便考虑到这一点，折旧和摊销费用总共也只有1.99亿元。
销售费用中，人工成本数额最大，达到4.33亿元，占销售费用总额的43.13%，排在首位，广告宣传费紧随其后，金额为2.05亿元，占销售费用总额的20.42%。
全国有708个经营点，配备的营销人员达到3950名，平均每个经营点分配5到6名人员，这是一项相当可观的投入。
人工开销涵盖：员工薪酬总和、社会统筹保险开销、员工福利开销、员工培训开支、工作安全开支、员工住房开销以及其他人工开销。具体到元祖股份，其销售团队每年平均薪酬大约11万元，这个水平在行业中属于普遍范围。
三、竞争对手实力强劲，自身品控严格把关
元祖遭遇强劲对手,在蛋糕、月饼领域,主要竞争者为克莉丝汀、好利来、85 度C、面包新语,以及上海杏花楼（集团）股份有限公司,在雪月饼方面,主要竞争者是哈根达斯（-Dazs）。招股书第116页
克莉丝汀主要活动于长江三角洲的核心地带和主要城市，涵盖上海、江苏省以及浙江省。该公司已经成功建立起一个覆盖面广且店铺种类多样的多渠道零售体系，借助好邻居门店、地铁站店铺、品牌中心店以及欧式现烤店等不同形式，有效吸引了各类顾客群体。
好利来主要制作蛋糕、面包、西点、中点、月饼、汤圆等食品，采用“店铺加工厂、现场加工”的运作方式，在全国80多个地级市设有将近千家直属经营网点。
这家公司专门售卖面包、咖啡饮品和蛋糕，店铺主要分布在北京、上海、广州、重庆、天津、深圳等城市，也覆盖了中国台岛地区。
上海杏花楼（集团）股份有限公司，简称杏花楼，是一家以特色餐饮、品牌食品加工和现代酒店为支柱的大型企业集团，旗下拥有众多知名老字号品牌，包括杏花楼、新雅粤菜馆、功德林、沈大成、小绍兴以及扬州饭店等。“杏花楼”品牌的月饼，在上海及邻近区域拥有广泛的认可度。
美国通用磨坊公司旗下品牌哈根达斯在中国大陆经营三十余年，旗下店铺数量超过两百家，分布区域包括大陆内地、台湾以及香港地区。该品牌在中国市场推出的中秋节月饼礼盒，与元祖品牌的雪月饼产品互为竞争关系。
然而，参照利润率，元祖也具备长处，元祖的利润率显著超越同行。这表明，元祖在毛利方面拥有更宽广的调控可能性和更灵活的处置选择。
元祖对产品品质管理十分严谨。对于食品，首要标准是确保无公害，其次才是考虑口感如何。食品安全状况直接关系到企业声誉，因此，严格管控产品品质是必要之举。
临近时效的时令商品，比如粽子、月饼，元祖会先由其下属企业执行最终库存清点并加以封存，同时将情况通报给相关机构，各下属企业及元祖网络平台会在实体店及官方网站刊登作废通告。
如果货物囤积过多，元祖股份规定子公司必须请当地公证机构监督现场销毁作业，同时核实销毁的件数。整个销毁作业全程进行录像和拍照留底，绝对禁止出售过期的商品。
四、烘焙赛道千亿市场，发展潜力大
当前社会，人们的购物想法发生转变，国内外文化相互渗透，商品品质提升，面包因此受到广泛欢迎，常作为早间食品，搭配牛奶是许多人的习惯，烘烤类食品的购买者数量持续增加，市场潜力可观，但国内人均每年购买烘烤类食品的量仅有7.8公斤（依据2019年数据），与别的国家相比，这个数字还有很大提升空间。
我国人口基数庞大，烘焙品类需求旺盛且持续攀升。2016至2020年间，该产业年均增幅达11个百分点，2021年整体产业体量突破两千八百亿元人民币，远超原先测算数值。展望未来，伴随疫情形势逐步缓和，国内烘焙产业规模有望重拾上升通道，预计到2023年，产业总值将突破三千亿元大关。
五、总结
元祖股份长期专注发展，其经营网点散布全国一百多个地级市，并且持续投入大量资金用于企业品牌的建设和维护。尽管现阶段其经营收入和公司价值相对有限，不过随着烘焙品类的市场进步，元祖股份将受到行业整体增长的积极影响，从而实现一定程度的经营效益增长。
假如元祖股份能够紧随短期烘焙领域的革新趋势，实现产品在多个层面的突破，展现丰富多样的形态，提升健康程度，拓展多样的使用情境，并且重视目标群体的感受，那么元祖的品牌声誉和市场地位预计将获得增强。
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