中国基金报 安曼
美国最大的三明治公司赛百味，终于“卖身”成功。
8月24日，根据当地消息，赛百味在其官方网站上发布了相关通知，但并未说明具体的交易数额。接手方为私募股权公司Roark。
据部分海外媒体披露，这笔交易最终达成的价格大约为95.5亿美元，折合人民币将近700亿元。
赛百味最高负责人John借助《华尔街日报》表明，交易完成之后，Roark打算把赛百味当作一个单独的单位继续放在他的资产系列里面。
曾吊打麦当劳
如今关闭8000店
全球最大的快餐连锁品牌是谁？
国人观念里，快餐品牌首选非麦当劳或肯德基莫属，然而，“赛百味”在2010年店铺规模就已超越麦当劳。
根据早前新闻报道，赛百味在其发展顶点时，在全球大约有4.5万家分店，这个数字明显大于麦当劳的3.7万家和肯德基的1.5万家，它不仅是美国快餐领域的重要企业，同时也是全球范围内店铺数量最多的快餐公司。
可是，巅峰时期总是不长久的。从2014年开始，赛百味就遭遇了经营难题，到2022年11月，赛百味在全球的店铺总数已经减少到3.7万家，比起最鼎盛的时候，少了将近8000家。
销售业绩持续走低。查阅公开信息可知，2016年赛百味在美国市场的销售额跌到了113亿美元。2020年疫情期间，该品牌在美国市场的销售额一度降至83亿美元，与2012年180亿美元的销售记录相比大幅缩减，几乎减半。
在中国市场，赛百味的发展情况很不理想。1995年，这家品牌来到中国。刚开始的时候，北京和上海的中等收入群体都把能够享用一顿价格不低于三十元的快餐当作一种体面的象征，麦当劳和肯德基则被赛百味远远地甩在了后面。
先前，联合创始人Fred到中国进行实地调研期间目睹了客流量极大的肯德基，由此他十分有把握地推测自家餐饮企业至少能够开设两万家分店。
二十八年过去，赛百味遍布全国的店面总数仅剩六百六十一家，鼎盛时期也仅达七百家左右。它在口味上过于固守旧式做法，尽管一度深受海归及外籍人士青睐，却始终无法赢得国内大众市场的认可，这成为其持续在中国市场发展受限的重要症结之一。
白衣骑士出手近100亿
2015年，缔造赛百味辉煌的Fred离世，掌控权移交家族成员，赛百味逐渐衰落。
接下来，他们聘请了前汉堡王最高负责人John担当重任。这位高管最突出的经历，就是在他执掌汉堡王期间，将公司出售给了RBI。
John 到达赛百味后，裁减了将近一半的工人，接着有消息称多家投资机构，例如RBI，正与赛百味商议购买股份的事宜，历经数年波折，Roark 最终获得了成功。
根据资料披露，Roark是家美国私募投资机构，资产规模达370亿美元，该公司主要对中型企业实施杠杆收购，重点投资于加盟连锁、多店经营、餐饮食品、医疗健康以及商业服务等领域。该公司旗下经营众多连锁餐厅，旗下品牌涵盖Arby’s、Wild Wings、Jimmy John’s和Sonic等。
颇为奇特的是，有篇文章标题为《Roark 在建一个特许经营的泡沫吗？》透露，Roark 在2012年至2018年期间，从LP那边总共募集了高达105亿美元的资金，但是到了2020年9月，该公司仅对投资者支付了大约10亿美元。
尽管它们时常慷慨解囊，不过那些被授权经营的机构并未给公司创造多少利润。
根据作者的统计，Roark 旗下4只基金的DPI都低于1。
IV基金的一项重大投资行动，发生在2016年，当时该公司斥资近30亿美元，购置了快餐品牌Jimmy John’s。该品牌旗下每家分店在交易时的年收入为87.7万美元，但此数据随后持续下滑，到了2019年，单店营收已经降至75.3万美元。
截至2021年，这只基金的DPI仅有0.06。
这是什么意思呢？DPI是用来评估基金盈利状况的一个参数，它表示基金已分配给LP的收益占基金总资本的比重，当DPI达到1时，意味着投资已经回本，当DPI超过1时，表明LP获得了额外回报，当DPI低于1时，说明投资尚未完全覆盖成本，而当DPI为零时，则代表完全没有产生收益。
因此，基金君感到十分不解，究竟是什么给了Roark动力，让他投入将近百亿美元去购置一家经营状况不佳的三明治公司，这家公司早前的价值曾达到500亿美元。