原计划2月25日上纳斯达克的窝窝商城未能如期登陆，这已是其第二次上市延期。窝窝商城团队对北京商报人员透露，“25日是外界的猜测，我们始终没定好发行日期”。这次突然的变动，让原本持谨慎态度的投资者更加不信任。转向平台化运营，公开募股或许为期不远，然而其中隐藏的虚报资金数额以及股份激励争议等矛盾却逐渐显现出来。
上市推迟
今年一月，窝窝商城向美国证券交易委员会递交了上市申请，计划在纳斯达克挂牌交易，股票代号定为“WOWO”，意图借助首次公开发行股票筹集四千万美元。二月五日，窝窝商城又在美国证券交易委员会网站对招股书进行了修订。新版招股书里面，披露了首次公开募股的融资数额、股票发行价格区间，以及新聘请的三位独立董事信息。窝窝商城打算借助首次公开募股募集五千四百至六千六百万美元资金，预估股票发售价格介于九至十一美元之间。
公开的募股文件表明，窝窝商城打算筹集的最大金额大约是六千五百万美元。如果按照每个美国存托股份十美元的中间价位来计算，这家公司一旦成功上市，其市场价值预计将达到三亿八千四百万美元。有来自美国财经领域的网站透露，窝窝商城计划在二月二十五日那天登陆纳斯达克股票市场。然而，窝窝商城最终没有按照预定时间出现在纳斯达克，官方回应称，相关的上市手续仍在进行中，确切的挂牌日期目前还没有确定下来。2月25日这个发售时间，是外国媒体依照程序预测出来的。早在2011年，当时的窝窝团就曾经启动首次公开募股的安排，并且花费大量资金购置数字域名来铺路，不过最后还是落空了。
转型尚未成功
自提交首次公开募股材料以来，窝窝商城的争议焦点始终是经营实绩与商业模式，外界甚至揣测其“只为上市而上市”。公开募股说明书披露，窝窝持续多年出现经营性亏损，2011年亏损达9039万美元，2012年亏损3901万美元，2013年亏损3217万美元，2014年前三季度净亏损3240万美元，多年亏损状况构成了其发展的重大障碍。
窝窝商城在公开的募股文件中提及，认识到团购方式无法满足商家的需要，于2012年6月着手创建了“窝窝商城”。该商城协助商家在平台上建立网络店铺，直接进行销售，同时为商家提供个性化的产品设计以及经营上的帮助。尽管这家公司已经转型三年，并且将自己定义为“面向本地生活服务的电子商务平台”，但是社会大众对其的认知仍然停留在团购业务上。
窝窝商城旗下三大主要业务分别是窝窝商城平台、移动端应用以及窝窝电商操作系统，它们共同致力于为商家提供电商解决方案。根据招股书中公布的财务数据，该公司在转型后的主营业务板块中，2012年和2013年的营业收入分别为2780万美元和3630万美元。在这两个年度的收入构成里，平台使用费的收入分别是280万美元和1000万美元，而该费用在总营收中的占比则从10%上升到了28%。2013年上半年度的整体营收为两千七百六十万美元，2014年上半年度的营收则为两千零六十万美元。平台使用费方面的收入分别是六百七十万美元和七百三十万美元，分别占各自年度总营收的百分之二十四和百分之三十五。经过三年的战略调整，核心业务的营收比例持续增加，但是比例仍然偏低，并且增长动力不足。这样的转型成效能否获得美国资本市场的认可，目前尚不明朗。
掀开融资漏洞
窝窝商城的公开上市本应是迟早的事，只要再耐心些即可，然而其融资额的夸大则必须认真审视。据其招股书信息，窝窝商城在A轮投资总共获得了五千五百万美元，具体来看，2011年4月完成A-1轮，清科资本领投五百万美元，2011年5月进行A-2轮，筹集了三千二百万美元，2011年7月又进行了A-3轮，募集到一千八百万美元。然而，窝窝商城先前公布获得的A轮融资数据为2亿美元，此数字与真实融资状况相比，存在将近四倍的显著差异。
去年五月，窝窝商城曾透露，原有投资方再度向其投入五千万美元，折合大约三亿一千万人民币，目的是为了推动平台向生活服务方向深度拓展，不过此次融资信息在公开的募股文件里没有提及，先前二零一二年二月完成的B轮融资一千二百五十万美元，当时也没有对外宣布。有业内人士透露，在初创公司融资过程中，融资数额虚报两三倍乃至四五倍的情况很常见，这样做既能给对手施加压力，也能暗中提升自身价值和市场定位。窝窝商城正遭遇期权方面的争议。知名IT和知识产权法律专家赵占领对外界坦言，窝窝正准备迈入公开上市阶段，先前的大规模人员精简以及随后的业务转型中的人员变动所引发的期权纠纷，将很快浮出水面。最近一位曾是窝窝商城高管的人士委托律师，处理他持有的八万股期权事宜，后续或将通过法律途径解决争议。窝窝商城公开上市后，首要遇到的问题就是期权方面的纠纷。北京商报记者 邵蓝洁