赛百味以九亿五千五千万美元的金额顺利出售给了私募机构罗克。

2. 这标志着赛百味结束了58年的私人家族所有权。

Roark的资本运作方式是购置那些经历过市场起伏且拥有杰出引领者的企业,这类公司往往具备独特的成长潜力,需要通过战略整合来释放其内在价值,而Roark正好擅长发掘这类机会,并将其转化为长期回报。

历史进程往往如出一辙，赛百味的发展历程也不例外，它被PE机构Roark收购，从而宣告了这家经营了半个多世纪的个人家族企业所有权时代的终结。

2023年8月24日晚上，赛百味在其官方网站上发布了相关通知，但并未明确说明涉及的具体资金数额。据部分海外媒体的报道，赛百味为自己设定的评估价值为100亿美元，这一数字据说让许多有意向的餐饮企业望而却步，仅有少数几家知名的私募股权机构参与到了竞标过程中，例如TDR和贝恩资本等；经过最终协商，这笔交易的实际金额大约为95.5亿美元。

赛百味总裁John选择《华尔街日报》作为媒介公开信息，表明Roark打算在交易完成后，维持赛百味为单独运营主体的状态，并将其纳入个人投资组合之内。

Roark之所以最终获胜，业内有人分析，是因为对方意图借助赛百味，将自己打造成全球规模最大的餐饮企业。Roark之前曾对这家公司进行过投资，而该公司旗下还拥有Arby’s、另一家连锁品牌以及Wild Wings等众多餐饮品牌。

赛百味同时透露，这份协议是该公司有史以来规模最大的特许经营总合同，并且在整个连锁快餐领域中，也是最重大的特许经营协议之一。

一、向现实“投降”的赛百味和它的第一任外部CEO

这家公司诞生于1965年，它在美国是规模最大的三明治品牌，同时也是全国排名第八的快餐连锁企业，其发展历程充满了剧烈的波动。

2012年，赛百味刷新了全球销售记录，达到了180亿美元。2017年，赛百味在全球112个国家开设了大约4.5万家分店。这个数字超过了麦当劳的3.9万家和肯德基的1.5万家。不过，需要指出的是，超过一半的分店都位于美国。从那以后，赛百味逐渐走下坡路，进入了低谷期。

据可查信息，2016年赛百味在美国停业点位已多于新增点位，该国市场营收跌至1130亿元。其后两年，该品牌全球范围内关闭店面逾千家。2020年因公共卫生事件影响，美国市场营收进一步下滑至830亿元，较2012年1800亿元的水平锐减近半。

依据相关特许经营信息，到2022年岁末，赛百味在美国总共经营了大约20600个门店，这个数量明显少于2015年达到的27100家最高点。赛百味在经历了一段困难时期后，自身也发生了相应的调整，2019年11月，公司启用了新的行政负责人John，他曾经担任过汉堡王的最高管理者，在2005年走上领导岗位，成功推动汉堡王实现公开募股，最终在2010年以32.6亿元的资金，将企业转让给了3G集团。

奇德西是赛百味聘请的第一位外部CEO，这明显表现出赛百味想要转型的迫切心情。他的到任，满足了赛百味家族的期望。

赛百味在奇德西推动的变革中，对其运营方针进行了修正，通过一系列举措来振兴公司状况并增加营业额，例如设立迈阿密总部，对加盟商的商业发展机构进行并购、售出和审查，重新规划其海外拓展事务，并且对商品清单实施了多次更新。此外，公司也暂停了部分效益不佳的店铺，并执行了人员精简计划（减少了百分之四十的员工）。

那会儿，2021年该公司在美国的每家店营业额达到了2014年至今的最大值，尽管现在赛百味还在一些地方关闭店面，但这个进程已经明显减慢了：2022年全年只关闭了571个铺面，这个数字要小于2020年关闭的1600多个。

实际表明数量多未必能获利，数量少也不意味着销售额会减少。投中网透露，2022年赛百味全球营业收入达到104亿美元，单个店铺销售额增长了9.2%。此外在这次交易完成之前，赛百味曾公布其单个店铺销售已连续第十个季度保持增长态势。

奇德西确实是那个促成汉堡王出售给3G的人。他接收了这家已经显露颓势的企业，使它摆脱困境，接着又提升了公司的经营业绩和资产价值，最终将公司卖给私募基金，这一系列操作正是成熟私募机构常做的流程，而奇德西却凭借个人力量完成了。

赛百味的两位创始人中，弗雷德·德卢卡因健康问题离世，他将公司一半的产权安排给了自己的亲属，而彼得·巴克则是在2021年离世，他的财产全部捐赠给了由其儿子们负责管理的慈善组织，结果导致公司股份现在由这两家机构平均持有。

奇德西借助外部媒体渠道公开信息，他指出，是他促使那两个主要家族决定将企业脱手。

二、95.5亿美金，第三大笔餐厅交易

九亿五千五百万美元，对当今赛百味而言并非小额资金，同时反映出Roark的真心实意。据说，在协商过程中Roark向赛百味承诺的权益，远超其他候补投资者的条件。不过值得注意的一点是，二零一二年赛百味计划公开募股时，其估值达到了五百亿美元。

根据现有公开信息，Roark 是一家美国私募资本机构，其管理资产总额达370亿美元，该公司主要投资于中型企业的杠杆收购业务，重点投向特许经营连锁、多店经营、餐饮食品、医疗健康以及商业服务等领域。该公司旗下运营着多家连锁餐饮品牌，其中包括Arby’s、Wild Wings、Jimmy John’s和Sonic等。

凭借其参与连锁餐饮企业并购的投资经历，赛百味最终选择这家公司，确实在情理之中。

另有一些外国媒体评论员指出，Roark的行动并非经验丰富的私募股权公司所为，原因是“他们已经掌控了吉米·约翰的品牌——发现一家加盟店与另一家快餐品牌共享同一商业空间非常罕见（诸如汉堡、披萨、炸鸡、三明治等快餐业态），多数情况下，相关特许经营协议中会明确禁止开设直接对抗的店铺”。赛百味的主要顾客群体和吉米·约翰的受众群体存在些许差异，这实在是一个令人费解的经营策略。

另外，在查找信息的时候，我也了解到这家私募基金的一些不寻常的情况。

Roark 在并购企业时倾向于支付高额费用，2020年，由Roark控股的公司以113亿美元完成了对某品牌的收购，这一交易至今仍是餐饮行业第二大笔并购案，第三大笔则是赛百味被收购，这表明Roark参与了过去十年间规模最大的十笔餐饮并购中的三起。

以’的并购实例而言，它与收购赛百味这两起交易有许多相似之处。根据披露的信息，’同样拥有一位如奇德西般出名的领导者——前麦当劳的David担当CEO，在他的掌舵下，’公司也成功抵御了疫情带来的冲击。

大规模并购，倾向于选择经历过起伏且拥有杰出领袖的企业，这很可能是Roark的投资策略。该公司在其官方网站上表明，判断潜在投资目标的重要依据有，成熟的管理集体、稳定的资金流入、清晰的扩张前景、稳固的市场竞争优势。

三、Roark ，DPI最低为0？

Rorak 的大方，似乎没有为它带来相应的效益。

Roark于2012到2018年期间，通过LP获得了总额不低于105亿美元的资金支持，但到2020年9月时，公司仅将大约10亿美元支付给投资者，同期Roark IV基金的年度收益率为0.09%。

by Ash

IV基金最为瞩目的资产整合案例，是2016年斥资近30亿美元并购的三明治品牌Jimmy John’s。该连锁店在交易时，单店年营业额达到87.7万美元，但随后的经营状况持续走低，到2019年时，每家分店的销售业绩已跌至75.3万美元。

由于这个盈利状况，一些顶尖的基金公司或者停止了在Roark基金上的投入，或者延缓了新的资金注入，接着2020年Roark以113亿美元完成了对某公司的并购，这构成了该公司历史上规模最大的交易，当时Roark运用23倍的息税折旧及摊销前利润完成了这笔交易。

但是要谈谈赛百味，这家店在中国市场的经营状况一直不太理想，1995年它来到中国之后，开设的店面总共加起来也就几百个，跟麦当劳和肯德基比起来，门店密度要少得多。现在以低于百亿美金的代价出售给私募基金企业，对赛百味而言这应当是个恰当的选择，就像其行政总裁奇德西向海外媒体表示的那样，会利用Roark在加盟经营、网络订餐规划以及海外市场开拓方面的专长，未来数年预计在全球增设大约23000个分店。