今年期间，由于规避风险的倾向以及货币政策较为宽松等因素，债券型基金整体运行状况良好，债券投资策略的平均回报率在众多投资策略中排名靠前，位列前位。四月份市场持续波动并有所回落，只有债券投资策略获得了正面的收益，增长了百分之零点一三。
有业内人士指出，由于国内疫情扩散、俄乌冲突持续、美联储提升利率等多重因素作用，股票与债券市场却展现出截然不同的运行轨迹。回顾今年以来的投资活动，私募机构着重安排了利率类债券、信用类债券以及可转换债券等领域的配置，并结合相应策略进行精选部署。面对难以预料的突发状况，私募人士强调必须始终对市场保持谨慎态度，加强事前风险管理，力求防微杜渐。
债券策略私募年内表现相对较好布局利率债、信用债及可转债等
蓝石资管投资总监李九如表示，今年上半年，国际环境变化、国内疫情发展以及人民币汇率波动，导致股票与债券市场走势大相径庭。经济增速放缓，以及市场对宽松政策的期待，让债券市场参与者普遍认为未来收益可能会继续走低，这种预期比较明显。蓝石资管是国内债券投资行业中的领先者，凭借卓越的信用评估和交易技巧，业绩一直保持稳定发展，在固收+投资方面获得了显著的回报。
凯丰投资债券投资负责人王浩川谈到，今年因为新冠疫情、俄乌冲突、美联储提升利率等多重原因，股市先后出现了三次比较显著的回调，股票型产品大多运行不力。受经济放缓影响，虽然旨在促进增长的措施对债券市场有所压制，不过中央银行坚持宽松的金融方针，使得债券类投资依然能够获得正向回报。到四月份为止，中债综合财富总值指数今年累计获得了1.24%的回报，表现相当不错。
范强华作为万柏投资的总负责人指出，今年国内经济运行面临多重挑战，包括国际局势动荡、公共卫生事件反复加剧以及不动产市场深度调整等状况，整体经济显现出收缩态势，因此货币与财政领域均采取了较为宽松的应对措施，在这样的背景下，固定收益类资产的表现普遍好于权益类市场。
明毅基金负责人李元丰表示，今年由于美元增加利率、全球供应链状态不稳等原因，股票市场对增长的期待不高，在各类资产里价值优势变弱，因此全球重要市场都出现了不同层面的波动。债券被视为能够抵御风险的品种，因避险心理作用需求显著上升，并且今年国内债券市场受海外加息的影响不大，所以债券产品到目前为止的表现相对更佳。
合晟资产表示，今年初，受美联储提高利率以及俄乌争端等外部情况变差的影响，全球防范风险的心态变得更强，股票等权益类资产经历了显著的波动。在国内，由于疫情的干扰，经济面临的下行挑战更加严峻，而货币方针依然维持较为宽松的政策。在规避风险的意愿和宽松的货币环境双重作用下，以债券为典型代表的固定收益产品获得了理想的回报。
长期资金配置方面明确指出，尽管世界主要发达地区的物价水平持续攀升，并且美联储以及其它核心货币当局都在强化信贷政策，不过因为国内经济扩张步伐放缓以及疫情干扰等因素，中国人民银行所采取的金融调控措施具有自主性和本土特色，维持稳健中略偏宽松的政策立场，为促进经济稳定创造了有利的资金条件，全球关键市场的政府债券价格普遍上涨，而国内债券市场的利率总体呈现下降趋势，债券市场整体呈现一波上涨的态势。
就安排而言，范强华说明，今年债券市场核心遵循两个策略进行配置，其一为支持增长理念，面对消费、出口及房地产投资均表现疲软的态势，必须强化对基础建设的投入以稳固经济，城投企业向来是地方政府运用基建手段促进增长的关键工具，因此增加了对城投债的配置，并在信用评级上有所放宽，这也是近期逐渐被市场关注的价值区域。房地产领域投资前景看好，近期房产销售显著下滑，整个行业尤其是民营房企面临严峻挑战，市场对此持非常消极态度，但房地产行业作为国家经济的关键组成部分不会消亡，因此，从地产债务中寻找低估标的也获得了良好回报，公司纯债基金、"固收+"基金以及高收益债基金的表现都相当突出。
李元丰表示，当前信用环境下，公司持续以降低投资组合波动性为主要任务，大部分资金配置给信用记录优良、资金回笼快、后续融资渠道畅通的标的。当市场出现机会时，例如利率起伏、可转债板块以及高收益债券市场，会采取小比例的灵活交易来提升整体收益，以此应对基准利率持续下调的影响。对于这类资产，公司秉持审慎原则，只投资于风险可控、收益明确的领域。公司负责的资产近期表现良好，资产价值持续上升，为投资者创造了可观的经济收益。
王浩川谈到，凯丰投资在债券领域主要涉足三种类型，分别是利率类证券、信用类证券以及可转换债券。当前经济存在增长动力，但同时也面临下行压力，导致长期债券收益率维持在一个狭窄的区间内徘徊。为此，凯丰投资主要通过国债期货进行交易，以此应对市场中的价格波动。当前疫情尚未根除，且相关管控要求较为严苛，经济活动难以迅速反弹，货币市场利率水平处于低位，所以我们已将信用债作为主要投资方向，并运用加杠杆手段来获取更高的利差回报，转债板块在经历回调后，其投资价值有所增强，我们将继续精选优质品种进行配置。
竹润投资表示，当前在债券领域的配置重心是安全性较高的信用类债券，也有部分产品运用一定比例的投资额度，涉足了一些资质较好的民营房地产企业债券。至于利率类债券，今年参与的规模不大，主要是借助部分产品的国债期货做多操作，不过这项操作目前已经全部了结。另外，少数投资组合中包含少量可转换债券，这部分资产在整体配置中占比较小。
合晟资产在债券投资上，首先着力捕捉利率类产品的市场时机，其次借助信用类产品来获取持续分红及价值增值，并且不时运用可交换债和可转换债等工具来提升整体回报水平。
今年我们捕捉到一些高回报债的买卖时机，获得了一些超出预期的盈利，比如，我们依据自身的投资规划，兼顾了价格与期限因素，在早期购入了少量主要民营企业的债券和资产支持证券，李九如谈道。
自去年第一季度开始，已经注意到整体经济状况达到周期性高点，认为国内利率相关的债券即将迎来上升期，在产品的期限配置上进行了调整，今年利率方面的操作为产品带来了良好的回报。
此外从资产类别角度来看，纽达投资在债券领域的核心配置集中在可转债上，纽达投资觉得这类产品与常规债券存在显著差异，可转债实质上是带有债券底线的“股票型资产”，同时具备债券和股票的双重属性，在可转债投资策略上，其配置思路是量化分析与主观判断相结合，采用以量化基本面为主导的多策略组合，力求实现优异的收益与风险控制平衡各项子策略的运作方式与具体手段存在差异，对应的适用环境也各不相同。当前所采用的主要策略涵盖有依据数据选股轮换的操作模式，针对特定新闻消息进行买卖的思路，捕捉价格区间波动的交易方法，利用合约条款进行博弈的技巧，以及参与优先认购的机会。
多因素影响下一季度债券市场经历回撤
今年初的市场状况显示，债券价格出现了一定程度的下滑。李元丰对此进行了解读，指出本季度债券市场的核心关注点在于国内经济企稳和信用环境稳定，对于国际上的俄乌争端以及美联储调高利率的动作，市场的回应并不显著。他表明，一月份实施利率下调措施后，市场对于信贷需求的看法普遍偏向谨慎，在二十一日左右国家股份制银行票据利率的急剧上升，使市场意识到了维持信贷稳定的难度，紧接着在一月份巨额社会融资规模、房地产相关政策调控措施的公布，进一步推高了利率，在二月份采购经理人指数数据超出预期时，利率水平达到了顶点。进入三月份后，由于二月份社会融资规模表现不佳，市场对于货币宽松的预期进一步增强，然而紧随其后的宏观经济数据公布以及央行降息预期未能实现，导致市场再次陷入迷茫状态。面对利率的不断波动，明毅基金迅速作出反应，降低了利率敏感型资产的投资比例，缩短了投资组合的期限，将工作重心放在了深入分析信用市场、寻找套利机会以及关注可转债领域的投资可能性上。
合晟资产表示，债券今年第一季度的净值下滑涉及三个因素：首先，年初市场对货币宽松的期待过于强烈，导致利率快速下降，几乎触及历史最低水平，当预期发生转变后，收益率出现上涨，从而引发了部分净值下降。其次，一些银行发行的理财产品以及部分固收增强型产品在股票市场的投资遭遇显著亏损，导致产品价值随之下降，众多投资者纷纷要求赎回，进而被迫卖出债券类投资以应对资金需求，这也引发了第一季度债券市场的明显下跌，房地产公司由于行业销售不断萎缩以及再融资难度加大，频繁曝出债务违约情况，致使房地产相关债券的价值大幅缩水。
范强华谈到，第一季度资金流出，主要是由于一月份和二月份的社融统计结果出乎意料，市场对于促进增长、经济回暖的预期较强，因此债券价格走低。接着因为俄乌冲突爆发，疫情发展也非正常，经济再次陷入低迷，债券市场很快反弹。
王浩川表示，今年1月，市场普遍预期央行将实施进一步降准降息措施，这一预期促使债券收益率下降至阶段性最低点，但紧接着社会融资规模的增长以及经济稳定增长的预期又导致债券收益率显著回升，同时一些民营房地产企业出现违约情况，引发了相关板块债券价格的下跌，加之可转债市场整体也出现了回调，这些情况导致许多投资于相关债券品种的基金净值出现明显亏损。当前房地产债券的市场价位已经较为全面地体现了潜在的不良后果和资金损失，风险偏好较高的投资者可以开始有选择地逐步进行投资了。可转换债券从高位回落，需要全面减少持有量，在风险逐步消化之后，部分可转债的投资价值会变得明显，可以着手重新配置了。
久期投资指出，今年2月中段起，由于信贷与社融显著扩张，利率债的回报率普遍攀升，3月份美债回报率的急剧增长也带动了国内债券成本的上扬，货币市场利率持续处于低位且稳定，房地产销售情况、房企的债务状况以及市场对风险的承受能力，这些因素均对债券市场有利。久期投资旗下的纯债产品，在操作期间，其久期保持在一个适中偏长的水平，通过在利率债的期限分布和具体品种上，根据性价比原则进行灵活调整，成功控制了投资回撤，并获得了超出预期的利润，4月中旬之后，以7天回购为标志的货币市场利率，从大约2%的位置下降到了1.6%的较低点，然而由于外资减持的原因，国内中短期限的利率债收益率却出现了上升的情况，二者之间形成了明显的反差我们当机立断购入短期与中期利率债券，从而拉长了产品的期限并提升了其杠杆率，在最近一个月内获得了理想的绝对回报。
在当前的市场状况下，合晟资产对于利率类债券维持了不高的杠杆系数，在信用类债券的投资上，经由严谨的行业与企业分散化安排，有效规避了某个特定领域或公司可能引发的信用风险。此外，投向煤炭等基础产业的信用债，由于该行业整体运行良好，因此获得了理想的回报。至于房地产领域的信用债，其整体持仓并不大，并且优先选择了财务状况稳健的发行体。城投债投资重点在于选取核心平台，同时避开那些备受关注的区域，由于国家持续加大基础设施建设力度，这类债券也因此获得了不错的回报。
我们事先运用了风险对冲措施，加大了对有担保的转债券的选择，因此整体投资组合非常稳固。此外，在市场起伏时，我们主动捕捉了一些获利时机，以此提升产品的回报水平。何伟鉴这样表示。
纽达投资指出，可转债这类资产与股市关联度很大，在股市刚开始下跌时也会跟着受影响。可转债在一季度的损失，主要是因为股市整体走低造成的。不过现在经过一段时间的调整，这类资产的投资机会又重新出现了。目前有148个（占比大约是36%）可转债，它们的平均价格已经跌到了低于它们平均剩余的本金和利息总额。四月份之后，转债的跌势已经减弱，配置转债的时机已经成熟，适合开展市场的左侧投资布局。
黑天鹅事件不可预测私募更重视事前风控
变幻莫测的经济形势下，罕见危机常常会突然出现，作为参与其中的人需要持续怀有对环境的谨慎态度，通过多种保障手段提前进行风险管理，避免潜在问题发生。
李元丰谈到，黑天鹅事件最显著的特点是无法预料，因此很难预判未来会出现何种此类事件，我们唯一能做的是持续对市场保持警惕，预先防范风险，提前做好应对措施，确保有足够的备用资源，以此防止造成无法挽回的损失。要想防止重大损失，最有效的策略是打造平衡型投资组合，这个组合要包含两类资产，一类是收益稳定且风险低的防御性资产，另一类是潜在回报高但不确定性大的拓展性资产，始终把低风险高收益的投资作为基础，选择信用评级优良的低成本债券进行配置，当市场出现特殊状况或明显机会时，可以适当增加利率类债券、可转换债券以及高收益债券的配置比例。运用杠铃式操作方法，我们能够明确自身的风险承受范围，比较有效地防范极端不利情况，不会因突发重大变故而彻底失败，在行情发生剧烈波动之后依然具备操作空间。
罕见危机总难预料，应当设法防止极端状况带来毁灭性后果，这构成了我们一贯的投资理念。范强华谈到，第一，避开竞争激烈的领域，过于集中的交易存在风险。第二，局限于自身专长进行操作。投资的关键在于彻底分析投资对象，对于难以理解、研究不足的资产，要坚决回避。第三，保持充足的安全储备。控制风险不超限，利润不过分贪，这样才稳妥。小概率情况，得留有余地，才能避免意外。
王浩川着重指出，需要维持合理的资产分配比例，面对全球提高利率和资金供给减少的情况，要降低对资金驱动型的高价位、高变异性资产的投资比例，并且要有足够的耐心。此外，要把握国内外货币方针步调不一致的时机，在资金充裕的环境中，迅速卖出信用等级低、偿还能力弱的债券。
合晟资产表示，他们将不会把大量精力放在预测突发事件上，而是致力于提升产品的“抗波动性”。首先，通过细致的信用分析来筛选优质标的并规避潜在问题，以此提高产品面对信用风险时的抗压能力。其次，在市场出现恐慌情绪、各类资产普遍下跌的情况下，会审慎承担一些明确的风险，从而捕捉投资良机，同时运用可交债、可转债等多元化手段来扩大盈利空间。
竹润投资表示，预估和抵御罕见危机非常困难。操作时，要识别出关键的风险领域，避开定价过高的标的，确保投资有充足的安全垫和风险准备，如此一来，一旦发生极端状况，投资组合的价值就能尽量维持稳定，价值下跌幅度可以控制住。
何伟鉴谈到，黑天鹅事件属于无法预知的情况，因此投资活动里更注重事前的风险防范。他说明，可转债是一种融合了债券与股票特性的混合型金融产品，特别是中国可转债从未出现违约的现象，这表明这类资产具备极高的安全性。我们致力于打造一个总值达百元的可转债投资组合，当市场低迷时，能赚取债券的固定利息，其收益水准媲美银行储蓄产品；当市场向好时，能同步股价增长，获取一个颇具吸引力的年度收益，其核心特征是一种能够从波动中获益的投资策略。这种投资工具与生俱来就契合于不稳定的宏观背景。他补充道，还会持续采用组合投资策略，借助广泛配置的多个证券和行业，实现均衡布局，以获取稳定持续的回报。