中秋佳节临近，白酒行业正值政策交流的关键阶段，市场对白酒的需求呈现稳步上升的态势。除白酒之外，A股市场也存在一家每逢中秋必定成为热门话题的糕点公司，即元祖股份。该公司正式名称为“上海元祖梦果子股份有限公司”，自1981年创立以来，其产品以精致美观著称，仿佛名称一般，充满了梦幻般的艺术气息。
月饼与蛋糕总收入达24.16亿元，占总营收的93.48%。
元祖食品标榜自己为“礼的使者”，处处体现着礼仪与元祖的结合。他们将一年分成“三节四季”，其中三节指的是春节、端午节、中秋节，四季则包括踏青时节、冰品时节、丰收时节和进补时节。中国诸多传统节日囊括了六项，元祖针对各个庆典设计富有文化内涵的专属商品，例如过年时供应年糕，春天时推出艾草麻糬，五月节制作龙粽，八月节发售月饼等，此外还有梦蛋糕、精美礼盒、喜庆礼盒以及高档水果。
将商品融入传统文化元素，确实为其增添了不少“中国韵味”。而且，元祖的产品外观相当出色，无论是商品本身，还是商品的外包装，都倾注了大量的心思。现阶段，元祖涵盖了蛋糕、中西式糕点礼盒等主要烘焙商品，总计100个品类，能够适应各种市场层级，满足顾客多样化的需要。
从元祖股份2021年的营收情况分析，其中西糕点礼盒（月饼）创造了14.64亿元的收入，占总营收的56.64%。蛋糕产品则实现了9.52亿元的销售额，占比为36.84%。这两类产品合计贡献了24.16亿元的收入，占总营业额的93.48%。由此可见，该公司可以被视为一家主要经营月饼产品的企业。
元祖股份的营收状况按季度呈现不同特点，第一季度实现营业收入4.04亿元，第二季度进一步提升至5.99亿元，到了第三季度，营业收入大幅度增长至10.82亿元，这个数字几乎达到了前两个季度营收的总和，仅第三季度的营收就占据了全年总营收的41.87%的显著比例，这主要是因为每年八月份的中秋节对元祖股份的营收起到了明显的推动作用。
二、营收25个亿，肯花10亿来销售
元祖股份之所以引起注意，是因为它的营销开支异常巨大。具体数额如何呢？2021年，公司实现总收入25.84亿元，除去成本后的营业额为9.79亿元，然而广告开支却高达10.04亿元，不仅超过了营业额，占总营收的比例也达到了38.83%。
销售开支超过经营耗费的情况并非偶然发生，根据现有资料分析，自2013年起至今这一状况持续存在，但有一点值得注意，那就是销售开支在整体中所占比例正逐步降低。
销售成本如此高昂，是由于元祖股份将自己定位为“礼品的代表”，在某种程度上，它类似于茅台，多少带有一些排场习俗的色彩，元祖股份的月饼礼盒，价位从二百元到五百元不等，每盒包含的个数不同，通常十二个较为常见，与普通的月饼比较，售价要稍微贵一些。
另外，元祖股份出售的蛋糕，通常6寸的要价200元以上，跟月饼相似，都属于较高档的消费类别。
因此，要想出售这些商品，必须投入时间和财力进行宣传，只有元祖食品的品牌形象持续映入购买者的视线、传入他们的耳朵里，当产生购买欲望时，才存在成交的可能性。
我们再来细看2021年元祖股份销售费用的构成情况。
元祖股份2021年董事会工作报告已公布，截至2021年12月31日，全国门店总数为708家，但经营租赁费用并非销售费用中最大的支出项目。由于2021年公司实施了新的租赁标准，导致租入门店的核算方式从经营租赁转变为融资模式，从而产生了折旧费用。即便考虑到这一点，折旧和摊销费用合计也只有1.99亿元。
人工成本在销售开支中数额最大，达到4.33亿元，占销售总费用的43.13%。广告推广开支位居其次，为2.05亿元，占总销售费用的20.42%。
全国有708个店铺，一共配备了3950名业务人员，平均每个店铺分配5到6个人，这代表了一个相当可观的成本。
人工费用涵盖：员工薪酬合计、社会保障缴费、员工福利开支、员工培训开支、工作安全开支、员工住房开支以及其他人工费用。具体计算显示，元祖股份的销售人员每年平均收入大约11万元，这个水平处于常规区间。
三、竞争对手实力强劲，自身品控严格把关
元祖遭遇实力强劲的对手，在蛋糕和月饼领域，主要对手包括克莉丝汀、好利来、85 度C、面包新语以及上海杏花楼（集团）股份有限公司，而元祖雪月饼的主要竞争者是哈根达斯（-Dazs），相关信息参见招股书第116页
克莉丝汀主要活动于长江三角洲的核心区域以及主要城市，涵盖上海、江苏省和浙江省。该公司已经成功建立起一个覆盖面广且店铺种类多样的多渠道零售体系，依靠好邻居店、地铁店、旗舰店和欧式现烤店等不同类型的门店，满足了各类顾客的需求。
好利来主要从事蛋糕、面包、西点、中点、月饼、汤圆等商品的制造与售卖，采取“店铺内设工坊、即时加工”的运作方式，在中国国内超过八十个中型以上城市经营着将近一千家直属的连锁门店。
这家公司专门售卖面包、咖啡饮品和蛋糕，店铺分布在北京、上海、广州、重庆、天津、深圳等城市，同时也覆盖了台湾地区。
上海杏花楼（集团）股份有限公司，简称杏花楼，是一家以特色餐饮、品牌食品加工和现代酒店为主营业务的大型企业集团，旗下包括众多知名老字号企业，如杏花楼、新雅粤菜馆、功德林、沈大成、小绍兴以及扬州饭店等。“杏花楼”品牌的月饼，在上海及其周边区域拥有相当高的市场认可度。
美国通用磨坊公司旗下品牌哈根达斯在中国运营三十余年，如今在大陆、台湾及香港地区设有超过两百家门店。该品牌在中国市场推出的中秋月饼礼盒，与元祖雪月饼构成主要竞争关系。
然而，从利润率角度分析，元祖同样具备一定长处，元祖的利润率水准显著超越其他竞争者，这表明元祖在提升毛利方面拥有更宽广的调整幅度和更多元的策略选择。
元祖对产品品质管理十分严谨。对于食品而言，首要标准是确保安全无危害，其次才是考虑口感如何。食品安全的状况会严重关系到企业声誉，因此严格管控产品品质是恰当的做法。
临近节日的商品，比如粽子、月饼，如果已经过期，元祖会先让其下属公司进行最终库存清点并加以封存，接着向各相关机构进行汇报，同时下属公司及元祖网络平台会在实体店和网络站点刊登销毁通告。
若物料囤积过多，元祖股份规定其附属公司须请本土公证机构到场监督实物销毁作业，同时核实已焚毁的物品数量。整个焚毁作业需实施全程录像和拍照留存资料，绝对禁止贩卖已过期的商品。
四、烘焙赛道千亿市场，发展潜力大
如今人们的购物看法在转变，国内外文化互相渗透，生活品质提升，面包慢慢变成许多人喜爱的早餐，面包搭配牛奶也常被选作早餐，烘烤类食品的购买者数量不断增加，市场潜力非常可观。但是，国内烘烤类食品每人每年的购买量仅有7.8公斤（依据2019年的数据），同其他地区比较，差距依然显著。
我国人口基数庞大，烘焙品需求量提升很快。2016至2020年间，该行业年均增速达百分之十一，2021年整体产业规模突破两千八百亿元大关，远超原先设想。展望未来，在新冠病毒疫情形势趋稳后，中国烘焙品产业体量有望再度扩张，预计到2023年将创下超过三千亿元的新纪录。
五、总结
元祖股份长期专注发展，其经营网点散布全国众多地级城市，并且持续投入大量资金用于企业品牌的建设和维护。尽管现阶段公司营业额和整体价值相对有限，但伴随烘焙品市场的进步，元祖股份将受到行业整体增长的影响，从而实现经营表现的良好发展。
假如元祖股份能够紧随短期烘焙领域的革新趋势，在产品层面进行全方位的改进，在呈现方式上实现多样化，在健康标准上有所提高，在应用场合上增添丰富性，并且始终以顾客的体验感受为核心，那么可以预见，元祖的品牌声誉和市场地位将获得进一步的增强。
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