店铺运行情况不甚理想时，元祖股份却打算把筹措来的资金中的6.2亿元，用来创办306个直属经营点，有相关学者认为这件事让人十分不解
两年过去了，以冰淇淋馅料的“雪月饼”进入大陆市场的台湾烘焙企业“元祖”，再次启动了新一轮的推广活动。
元祖品牌1981年在台岛省台北市创立，是一家历史悠久的烘焙公司，1991年拓展至内地市场，目前在内地的分支机构包含16家子公司和1家孙公司，其中上海元祖梦果子股份有限公司正准备首次公开募股，简称元祖股份，该公司是众多子公司之一。元祖股份的主要股东是元祖国际(中国台岛)，在股票发行前，该公司持有超过三分之二的股份，而公司的实际掌舵人是董事长张秀琬。
虽然元祖股份是台资企业控股,但它对A股这一重要融资平台十分看重。4月13日,该公司在证监会网站公布了IPO相关材料,其中提到"计划发行不超过6000万股份,占发行完毕后总股本至少四分之一,筹措资金达9.75亿元"。如果这次上市过程顺利的话,它将有望成为A股领域经营焙烤业务的领先企业。
不过，这次筹集的款项具体要花在哪里，存在不少让人费解的地方，其中最让人难以琢磨的，就是在店铺运营情况并不好时，仍然打算把6.2亿元用于开设306家直营店。另外，元祖股份有个很严重的问题，就是产品种类过于单一。公司在这些方面打算怎么处理？《投资者报》的记者最近打给公司公布的电话，但是没有人接。
到2015年底，元祖股份共经营直营网点509个，其中159个从开张起就没有产生利润，这些网点占全部直营网点的31%。另外，在最近三年时间里，公司还连续停掉了68个直营网点。
直营店运营情况相当糟糕，这与不断攀升的店铺租赁费用、员工开销以及物料价格密切相关。
烘焙领域资深营销人士余建忠曾经强调过，以武汉地区的情况来看，十年前店铺的租赁费用大约只占销售总额的五分之一，今年门店的租金比例却上升到了百分之二十。物料及包装的开销现时已占据销售总额的百分之三十五到百分之四十。至于劳动力支出，过去大概只占销售总额的百分之十八，而今年若低于百分之二十五则难以维持运营。另外，还有来自企业注册、税务征缴、社会保障等多方面的负担，使得整个糕点行业的经营状况日益艰难。
2015年期间，元祖股份的销售开支持续增加。直营店场的租赁开销在总收入中占比大约为十分之一。销售人员的薪资、红利及社会保障等人力费用总额达两亿二千六百万元，同比提升了百分之十五。
参照香港上市的“烘焙业首家上市公司”克莉丝汀的情况，该公司从2013年起出现经营不善，2014年遭遇重大挫折，其亏损额达到1点51亿元，2015年亏损依旧超过一亿元。为了改善经营状况，该公司在2014年着手进行大规模的门店整合，两年内便歇业了300余家。
当前市场环境如此低迷，元祖股份却依然决定打破常规增加投资，新设306家分店，这种做法让人不禁对其资金筹措的真实意图产生怀疑。余建忠分析，元祖公司寻求公开上市的根本目的在于资本操作，企图借助开店行为提升公司价值，从而吸引更多投资。预计新增300家店铺后，公司整体价值或许能达到1亿至2亿元，而其所需投入的成本大概在1500万到2000万元之间。
另外，若对元祖股份近些年的运作方式加以留意便会察觉，其增设众多铺面的必要性并不十分显著。
元祖股份近些年主要发展团体业务，零售市场的关注度在逐步降低。许多店铺转变为商品领取场所，店面的访客数量和地址选择的重要性不再像以前那样突出。
元祖股份的招股说明书披露，其经营方式与当前多数烘焙公司不同，元祖建立两大中央烘焙基地，分别位于四川和上海，采用冷链物流配送产品。门店销售已非核心业务，公司主要通过与大型企业和部分政府机构进行团体销售合作，以此作为主要运营方式。凭借先前建立的商誉，元祖当前的产品定价较为昂贵，除了核心的月饼商品，以礼盒形式呈现的集体购买业务也占据重要地位。
运用中心化工厂体系，得以削减开支，同时礼品包装与鲜果标价偏高，因此元祖的收益颇丰。余建忠阐述此点。依据元祖企业披露的上市招股书内容，2014年，该公司的产品利润率高达61.55%。
经营重心转向批量销售，这种做法仍能维持不错的利润空间，公司却投入巨额资金增设网点，这样做实在很浪费。
元祖品牌业内闻名，被誉为“礼盒权威”，据中国食品工业协会面包糕饼专业委员会披露，2015年元祖月饼产品市场占比突破2%。2013到2015年间，连续三年有超过三成的营收来自月饼礼盒。这种情况表明，公司对单一产品过度倚重，若市场环境出现显著波动，其经营成果将承受严重压力。
中央八项规定实施之后，月饼礼盒的销售火爆情况立刻停止了。由于公司主要业务是跟一些政府部门进行批量购买合作，元祖品牌的月饼销量就此开始减少。2013年，元祖股份的经营利润降低了三分之一，到了2014年，月饼产品的销售额又进一步下降了八千五百万元以上，跌幅超过了百分之十五。从这可以看出，对比着大肆扩张店铺，公司现在更应当赶紧开发出更多受欢迎的新产品。
烘焙行业一直竞争非常强，并且像许多其他食品领域一样，品牌间的集中度并不高，市场上存在众多参与者，竞争态势激烈。在业内，元祖股份面对的主要竞争者包括克莉丝汀、好利来、85度C、面包新语、米旗、杏花楼等品牌。而其特色产品“雪月饼”，则主要与哈根达斯展开竞争。这些品牌在国内都享有很高的声誉，知名度广泛，其实力在某些方面甚至超过了元祖股份。此外，多数该类企业早已公开募股，面包新语于2003年在新加坡公开募股，85度C于2010年在台岛地区公开募股，克莉丝汀则于2012年在香港公开募股。倘若出现白热化的市场竞争，相较元祖股份，这些已公开募股的品牌能够获得更充裕的财政支持。
而且，业内普遍认为烘焙领域每五年会经历一次大洗牌，众多地方性品牌的迅速发展同样不容忽视，这给元祖股份施加了更大压力，如何在众多竞争者中表现突出，或许才是其未来投资规划中必须优先思考的关键点。
元祖股份IPO:收入过度依赖月饼 食品安全问题成最大风险
公司初次公开募股时募集了5.5亿港元资金，超过2亿港元被投入到店铺网络的拓展之中。在2013年，克莉丝汀的店铺数量增加了154家，然而因为开销急剧上升，公司经营状况反而遭遇了亏损。到了2014年和2015年，克里斯汀总共亏损了将近3亿人民币。过分倚重某类商品和委托加工，不仅导致销售成本增加，元祖股份对月饼等产品的过度倚重，以及对外协的过度依赖，也构成了制约公司前景的一大症结。
月饼大户元祖股份冲刺IPO 业绩季节性特征明显
先前，广州酒家作为月饼主要生产商，首次公开募股审核未获通过，关键原因在于其核心商品月饼的销售前景不明朗，该产品在总收入和利润率中的比例高达将近一半。因此，元祖股份计划提升蛋糕类商品的份额，并且着手研制水果系列的新产品，以此减少对月饼商品的依赖程度。统计资料表明，过去三年间，元祖股份核心业务收益构成方面，月饼礼盒所占份额逐步降低，与此同时，蛋糕产品所占比例持续增加。