公司的一大特点就是分红高
分红高达2.4亿元，相当于净利润的96.5%，以每股12.68元的股价计算，股息率达到7.89%，在A股市场中位列第16位。
近期关注的多是消闲食品行业的企业，今日分析元祖股份，此品牌此前我其实并不熟悉，猜测许多人和我一样，对其认知度相当有限，该企业核心市场覆盖江苏、浙江、四川，店铺分布超过半数，北方地区分布稀疏，北京仅设一处分店，河北有两家，因此对其缺乏了解十分普遍。
元祖股份主要经营中西式糕点礼盒，产品涵盖月饼、粽子等，同时提供蛋糕服务。企业创始人张秀琬来自中国台岛，公司最早可追溯至1981年在台北成立的元祖麻薯。该品牌于1993年正式拓展至中国大陆市场。现阶段，元祖股份将自身定位为“精致礼品名家”，重点面向节庆期间的礼品赠送需求。
主要产品为：
蛋糕，占比41.5%，毛利率71.3%
中西糕点礼盒，占比52.7%，毛利率56.9%
利润率虽然很高，平均达到60%以上，但净利润率只有10%，差距为何如此之大，主要因为销售成本居高不下，2024年营业成本为8.5亿元，销售费用却高达9.7亿元，销售费用竟然成为最大支出，这对我来说是首次遇到，我认为销售费用也应当计入成本之中，这样计算下来（8.5+9.7）/23等于79.1%，此时毛利率就变为20%，看起来更加合理，至于销售费用为何如此之高，待后面再作说明。
过去三年派发红利7.2亿元，相当于同期均净收益的272.9%那么高，每年每股都派发一元钱，分配的稳定性相当强，虽然近年收益有所下降，但减少的幅度并不明显，期待未来能维持住这个派息水平，因为企业手头现金储备较为充裕，要继续这个分红额度其实并不困难。
公司的另一个特点是利润都在三季度
通常只能做到大概九成，但每个季度，尤其是最后那个季度，往往还是会出现亏损，情况跟图示差不多。
为什么会这样？想想三季度有什么节日---中秋节
因此企业最核心的收益主要依靠中秋时段的糕点礼盒，而蛋糕尽管全年均可销售，但实际利润微薄。
资产负债表
资产主要组成：
使用权资产体现承租者于租赁期间对租赁物件，诸如房屋、设备、车辆等的管理权，彰显承租者运用租赁物件的经济权益。
负债主要组成：
资产负债率45.8%，不过有息负债率为0，
企业已进入稳定发展阶段，经营状况保持平衡，无扩张计划，因此无需融资，手头数十亿资金可用于投资，获取一定收益，所获利润全部用于股东分配。
利润表
基本上是同比例的下降，主要还是东西不好卖了。
销售费用这么高，咱们来看一下
折旧和摊销费用，是指销售部门使用的固定资产，包括店面、装修、运输车辆、展示柜等，按照规定时间逐步减记的价值；
广告宣传费是正常的支出；
人工成本占了半数，这个比例相当高，与恰恰和三只松鼠有显著差异，原因是它们的销售方式不同，元祖比较倚重销售人员的宣传，那些优惠券若非靠这些销售人员推广，是无法售出的。公司旗下直营店铺数量庞大，大约达到六百家，因此整体职员规模相当可观，销售团队更是占据了绝大多数比例，根据二零二三年数据统计，其占比高达八十四点六，具体为四千二百一十九人占总数四千九百八十五人，而二零二四年的统计数字存在明显偏差，销售岗位人员锐减一千七百名，技术类职员却增加了一千四百名，推测是数据统计方面出现了失误，考虑到研发投入仅为一千余万，技术岗位人员恐怕难以维持基本生活，普通职员的基础薪资水平已经比较优厚，销售团队还需主动开发企业客户，维系客户关系，并积极促成巨额订单成交，因此销售佣金以及各类奖金也构成了收入的重要部分
现金流量表
公司24年现金及现金等价物增加了2.2亿，这部分也没啥问题
最新公告
二五年第一季度财务报告显示，归属于母公司的净利润为负两千五百万，与二四年同期的亏损额相比，增加了负一千七百万，当日公司股票价格下跌了百分之八点六。
本年度第二季度业绩通报，预估实现收益一百万元，较上一年同期下滑三千二百万，股票价格下跌了百分之三点七。大家对这个是有心理准备的，半年报净利润达到100万，意味着二季度利润为2600万，这个数字比去年降低了1500万，与一季度相差不大，这主要受到消费疲软的影响，毕竟元祖的产品定位在中高端，价格相对较高，现在大家手头资金紧张，所以这类礼品的购买意愿减弱了。
上半年的下滑基本无关紧要，关键还得看第三季度，但根据代金券预收金额推测，也可能出现百分之十几到二十的减少，期待第三季度的盈利不要太过惨淡，去年的第三季度利润为2.2亿元，今年的盈利至少要达到一亿元以上，否则分红恐怕难以维持。
温馨提示
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