这年头，“黑天鹅”格外多。
九月份九日，中恒集团仍受巨额合约终止波及，当天股票价格下跌百分之四点一七。从九月份初一日公司股票重新上市以来，股价已经累计下跌了百分之二十点八五。
中恒集团的状况，公众的质疑并不突出，然而其投资项目里的基金，却引发了媒体和投资人的普遍质疑，他们纷纷追问：这个基金为何总是遭遇意外风险。
今年以来，双汇发展、华兰生物、紫鑫药业等股票遭遇了意想不到的急剧下跌，这些股票都有基金持有，基金因此受损的情况再次凸显出来。此外，绿大地、山东海龙等公司也发生了突发性负面事件。
多个股票时常遭遇意外，例如高铁领域受7·23列车相撞事故影响显著，核电行业则因日本3·11地震导致的放射性物质泄漏而大幅下挫。
2008年往后，市场又遭遇了“黑天鹅”事件，欧债危机不断扩散，美国的信用评级也被调低，这些情况都反映出当初的准备严重不足，全球资本市场因此接连遭受重创。
可以说，只要参与整个市场，基金就躲不过“黑天鹅”。
但是，“黑天鹅”事件并非总是带来负面效应，有时也能带来意想不到的收获。某些基金在把握这类事件创造的机会时非常积极，并且从中获得了丰厚的回报。
黑天鹅频繁之惑
2008年，美国次贷问题引发的全球金融动荡，向世界介绍了一个新名词：黑天鹅现象。
罕见极端事件的发生，预示着无法预料的重大罕见情况，这种事件出乎意料，却又在情理之内，并且遍及众多行业。
这一理念其实早已出现，不过到了2008年那次风波时便席卷了世界，缘由在于：“由黑天鹅事件造成的损害愈发错综和剧烈。”
1997年发生的亚洲经济动荡，堪称罕见事件，环顾当时全球，唯有东南亚及香港等地的经济和股市遭受冲击。与此同时，中国股市逆势上扬，上证指数年内攀升了30.22%。欧美市场也呈现增长态势，道琼斯工业平均指数增长了22.64%，纳斯达克指数上涨了21.64%，伦敦富时100指数增幅达到24.69%。
在本世纪初期，黑天鹅事件的影响便逐渐显现。以十年前的911事件为例，该事件发生后，美国、欧洲及亚洲大部分国家的股票市场均出现显著下跌。当年收盘时，道琼斯指数下跌了7.1%。然而俄罗斯股市却逆势上涨了81.49%，中东欧地区也有不少国家股市实现了增长。
而2008年的金融危机全球主要经济体无一幸免。
2011年欧美债务危机引发了世界范围的“股市风波”。今年到目前为止，全球多数国家或地区的股票市场都出现了回调，仅印度尼西亚、菲律宾、泰国这三个国家的主要股票指数保持上涨。上半年曾经上涨的中东地区股票指数，近期已经转为下跌。在全球排名前20位的主要经济体中，没有任何一个国家或地区能够幸免于难。
确实，各个国家存在其独特性，不过世界范围内的共鸣节奏正变得愈发和谐。
2008年的经济危机源自全球头号经济体，而这次欧债危机最初仅由希腊、冰岛等小国触发，随后波及欧美，并扩散至全球。这表明局部的极端事件也可能演变成世界性的灾难。从局部发展成整体，就能说明为何全球性的极端事件呈现增多趋势。
“黑天鹅”事件频发基金火中取栗?
资深经济分析师刘西曼指出，存在两个层面的因素，使得“黑天鹅”式事件得以从个别地区扩散至全球范围。
信息时代里，蝴蝶效应的触发门槛降低了。南美洲一只蝴蝶想要引起北美飓风，必须满足众多苛刻条件。然而在信息时代背景下，众多投资者一旦同时掌握某个消息，便极易产生趋同反应。
第二点在于资本在21世纪使全球经济联系更为紧密，并且借助衍生工具和放大的杠杆，进一步强化了全球经济间的关联性。
刘西曼表示，世界好比是拼图，原先每块图都各自分离，现在却拼成了一座堡垒，移走其中一块，可能会让整座堡垒崩塌。
回到国内资本市场，亦有两方面原因造成“黑天鹅”事件的增多。
当前中国经济发展过程中潜藏的部分问题逐渐显现。十多年前，银广夏的财务欺诈仅是孤立现象，并无普遍市场意义。审视最近两年的突发性危机，无论是三聚氰胺导致乳制品行业动荡，还是高铁事故引发高铁相关股票暴跌，又或是瘦肉精波及双汇集团，这些事件都反映了高速增长阶段被忽略的共性问题。
另外，在2006年和2007年经历高速证券化过程期间，中国的资本市场参与者数量和关注程度大幅增加，杠杆作用也明显增强。到9月2日为止，上海和深圳两家交易所的A股账户总数达到1.6亿个，B股账户有251.79万个，有效账户共计1.38亿个。再加上金融资讯传播媒介的兴盛，某个信息会被明显放大。某个企业或某个领域的突发状况很容易变成重大意外事件。
依据基金中期报告所发布的信息，基金账户数量已经突破九千万，这解释了基金为何常常被当作“黑天鹅”事件的承担者。
谁吃天鹅肉
“黑天鹅基金”如何能在他人亏损时获利，如同保险一般运作？纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在其2007年金融理论著作《黑天鹅》中阐述了“黑天鹅投资策略”，该策略亦称为“尾部风险保险”，属于对冲策略体系，旨在规避可能引发金融市场崩盘的极端情况。
欧美债务危机发生后，美国有两家专门投资“黑天鹅”策略的基金，即 LP和Pimco，它们分别经营的“黑天鹅”基金表现出色。有国外媒体报道称，这些基金的黑天鹅账户在8月8日之前获得了9倍的收益。这些基金主要通过运用一些期权类的金融衍生工具来进行对冲操作。
对于本土的金融参与者而言，由于能够对冲的选项不多，他们常借助“极端意外”事件引发的“极端损失防护”方法实施看涨操作，即在“极端意外”造成的影响末端，主动参与其中
2008年第三季度，是“黑天鹅”事件对中国资本市场造成冲击的收尾阶段，同时也是恐慌情绪最为严重的时期。雷曼危机正是在这个季度发生。即便如此，那个季度仍然有不少基金选择逆势增持。
根据Wind信息统计，2008年第三季度新增持的基金总数达到125家，涵盖股票、货币市场基金以及债券型基金等不同类型，这个数字占到了截至当季第二季度所有已成立基金总数的37个百分点。特别值得注意的是，那些在市场低迷时敢于增持的基金，在紧接着的2009年取得了相当可观的收益。
兴业全球社会责任在2008年第二季度持有仓位为25.64%，到了第三季度末，这个比例已经大幅增长到59%。这个基金在2009年取得的回报率非常可观，达到了107.59%。相比之下，同期的同类基金平均回报率仅为73.31%，而沪深300指数的涨幅也仅限于96.71%。值得一提的是，该基金在2008年第三季度时的增持幅度是所有基金中最高的。(不包括后来由封闭转为开放的基金)
2008年第三季度，中银动态策略、交银稳健、华安宝利、交银精选、长城品牌等基金显著增持了仓位，各自增持比例均达到20%以上。到了2009年，这些基金的回报率分别是74.55%、85.46%、60.64%、78.17%、73.94%。可以看出，除了华安宝利，其余在2009年大幅增持的基金都超过了股票型基金的整体表现水平。
2009年增持比例超过十分之一的基金总共有二十二只，其中交银施罗德和银华基金这两家机构各自有三只产品入选，反映出它们在低位时加大投入的意愿非常坚定，此外在这二十二只基金里，有四只是封闭式的。
在板块“黑天鹅”中，亦有基金敢于运用“尾部风险保险”策略。
2008年8月，三聚氰胺事件在三鹿奶粉上引发关注，9月扩展至其他乳制品公司，伊利股份、光明乳业及部分饲料行业纷纷受波及，股价大幅下跌，伊利股份在9月17日和9月18日连续两个交易日跌停，自9月16日起一个月内，该企业股票价格几乎减半。
不过伊利公司自2008年11月开始，到2011年9月9日为止，其股票价格的总增长幅度已经达到了四百一十个百分点以上。
2008年第三季度，基金已完全卖出伊利股份的股份，但在该公司发布的第三季度财务报告里，万家公用事业和万家双引擎两只基金却出现了，它们分别买入了40万股和10万股作为抄底操作，而在中期报告时，这两只基金并未公布持有伊利股份的情况。
日本福岛核能设施因日本三一一地震导致核事故，中国的核工业领域遭受冲击。整个核能生产环节都受到了波及。其中受波及的代表性企业包括东方电气公司、上海电气公司、中核科技股份公司等。
东方电气股价今年3月14日至17日跌落幅度将近18%。一季度期间，众多基金选择抛售东方电气股票，例如博时精选股票基金卖出500万股，中海能源策略基金卖出238万股，但也有一些基金选择逆势买入。比如博时基金旗下的封基基金裕隆增持了36万股东方电气。进入二季度，增持东方电气股票的基金数量已超过百只。
双汇发展是市场突发的重大不利消息的典型案例。3.15期间，双汇发展涉及瘦肉精的问题被公开，导致其股价在当天跌停并暂停交易，到4月19日重新上市后再次连续两个交易日跌停。5月4日之后，双汇发展股价开始逐渐反弹，到9月9日收盘时，价格已经上涨了18.15%。
第二季度里，投资团体持续增持双汇发展股票。到六月三十日为止，总计有173家投资主体（其中基金有157家，合格境外机构投资者2家，全国社会保障基金2家，其他法人机构3家，证券公司理财计划9家）持有双汇发展，他们持有的股份数量合计达到5.12亿股，这个数量占到了双汇发展流通A股总量的84.51%。
基金方面，十一只基金买入四百七十五万份额，另外二十四种基金卖出四千零四万份额。广发系、泰达系和嘉实系基金均进行了大量买入操作。其中，广发中小盘基金买入四百二十万份额，广发聚丰基金买入三百九十一万份额，广发聚富基金买入二百一十八万份额。