老字号元祖股份（.SH）盈利能力持续下滑。
最近，元祖股份公布了2023年上半年的业绩报告，报告显示，该公司在报告期间内，营业额达到了10.73亿元，与去年同期相比增长了2.52%。同时，公司的净利润为0.48亿元，与去年同期相比减少了22.63%。
必须留意，2022年，元祖股份的整体销售额与往年相比增长了0.11%，然而其盈利能力却下降了21.61%；到了2023年上半年，元祖股份的业绩继续呈现销售额上升但利润下降的态势。
有分析人士提出疑问，元祖股份2023年上半年的盈利情况与去年同期相比出现了显著下滑，公司对此解释道，半年度的运营成本略有上升，管理开支也增加了少量，这些因素共同作用，导致净利润受到了相应影响。
根据兴业证券的研究资料，元祖股份的获利水平略有下滑，推测主要原因是开支有所上升。2023年上半年度，元祖股份的整体费用比率较去年同期增长了2.21个百分点，其中销售成本比率和管理成本比率增幅最为显著，分别比去年提升了1.43个百分点和0.76个百分点。
四川元祖跑赢江浙沪
元祖股份是家历史悠久的烘焙企业，其经营状况表现出显著的周期性起伏。根据时代周报的调研，从2016年到2023年这八年期间，只有2021年上半年的盈利为正数，其他年份同期均出现亏损。到2023年第一季度为止，元祖股份的亏损额度达到了880.3万元。至2023年上半年，元祖股份盈利0.48亿元。
元祖股份的经营状况受其产品种类影响很大。公司主要售卖蛋糕、各种中式和西式糕点礼盒，其中还包含月饼和粽子这类应季食品。相关产品多在特定时节制作、售卖和提供相关支持，例如，春节时供应年糕，踏青期间推出艾草大福，端午节制作粽子，中秋节推出月饼等点心，这些食品与节日的关联性非常强，完全受其影响，因此这类产品的消费行为表现出明显的周期性和快速扩大的趋势。
季节性波动的同时，元祖股份的业绩还存在地域上的波动。
1993年，上海元祖股份有限公司宣告成立，元祖食品由此踏足内陆市场，紧接着在次年，浙江分公司也投入运营；1995年，江苏分公司紧随其后成立，1996年，四川分公司也正式开始运作。
四川元祖分公司在江浙沪地区中建立得最晚，不过到了2023年上半年，四川元祖却为元祖股份的净利润做出了最大部分的贡献，其净利润的金额远远超过了江浙沪地区所有分公司净利润的总和。
详细分析，到2023年6月30日为止，四川元祖实现营收4.53亿元，获取利润4254万元，表现良好。而上海元祖和浙江元祖则处于亏损状况，分别亏损872万元和1557万元。江苏元祖的盈利为166万元，数额较小。江浙沪三地元祖的净利润总和为负值，达到-2263万元。
（图源：元祖股份2023年半年报）
8月25日，时代周报记者联系了元祖股份证券事务部相关人士，该人士透露，四川省在端午节期间对粽子的需求量非常可观，往年同期该省的净利润都是最高的，而江苏省和浙江省则在中秋节期间表现更为出色，业绩相对突出。
华泰证券的研究报告指出，对于2023年下半年，中秋和国庆这两个节日的消费高峰将起到推动作用，公司的主打商品会加强市场宣传，新的店铺会继续开设，预计公司的利润水平会有所提升。
销售费用居高不下
元祖股份将品牌形象设定为“高端礼品品牌”，着重强调其社交功能。公司主要业务长期集中在直营店上。到2023年6月30日，元祖股份在全国范围内开设了762家实体店铺。
最近，元祖股份指出，往后业绩增长不必完全依赖新店扩张。7月21日公布的与投资者交流内容显示，元祖股份透露，企业近些年着力推进网络销售平台建设，将来公司业绩提升不再必须依靠增设分店。企业每年大概新增三十家左右店面，主要布局于电子商务尚未普及的区域，对于线上销售及送货上门服务已经成熟的区域，企业也会斟酌缩减店面数量。
元祖股份证券事务部相关人士透露，近年来在电子商务领域的进展，显著体现在线上店铺、微信小程序，以及近些年构建的专属用户平台，该平台囊括了公司原有的社群用户。
关于前述成就对销售的影响，相关人士指出，网络店铺对销售起着重要作用。至于元祖股份的销售具体贡献有多大？时代周报记者查阅公告后得知，元祖股份在公告中说明，2023年上半年网络电商销售额占集团主要收入的比例为54.29%，与去年相比增长了9.38%。
在查阅过往年度的财务报告期间，时代周报记者注意到元祖股份的销售开支十分庞大，2021年和2022年这两年间，元祖股份的销售开支均突破十亿元，在营业总成本中的占比均达到四成五以上，到2023年上半年，元祖股份的销售开支为四亿八千二百万元，在营业总成本中的占比为四成七点三。
在各项开支里，为众多店铺配备的员工薪酬最为高昂，2023年上半年的用工开销总计2.40亿元，这一数额在销售开支中的占比高达49.75%。紧随其后的是固定资产折旧与无形资产分摊的费用，二者金额分别为1.14亿元和0.58亿元，它们各自占销售费用的比重为23.69%和11.95%。
线上商业平台的兴起是否有助于削减元祖股份在营销开销上的投入？该企业证券事务部门的一位负责人表示否定态度，强调说公司员工规模固定不变。
到8月28日结束交易，元祖股份下跌了2.02%，最终价格为17.97元，与半年报公布业绩之前的19.39元相比，降低了大约7%，导致公司总价值减少了超过3亿元。