2024年开头首次申报未获通过后，茶饮企业古茗控股有限公司（.HK）最近补齐了相关文件，再度向香港交易所递交申请材料。该公司施行独特的“区域聚焦”发展模式，到2024年9月30日为止，其连锁门店数量增至9771家，距离实现万家门店的目标仅一步之遥。
不过证券之星经过分析指出，古茗在相关文件里反复说到“整个领域发展速度放缓和市场竞争更加激烈”，因为这个原因，古茗每个店铺每天的平均交易额已经从二零二三年的六千八百元降低到二零二四年的九月三十日的六千五百元。另外在古茗最主要的经营区域浙江，其二零二四年前三个季度的同店交易额在报告期间减少了百分之零点八。当前业内竞争不断加剧，不断增设分店并拓展销售网点，真的能促成企业与合作伙伴双方获利吗？这种做法未必有效。
全国同店GMV出现负增长
茶饮品牌的营收提升空间，直接受到加盟店网点扩张的制约。门店数量的增加，是营收潜力得以实现的关键。到2024年9月30日为止，蜜雪冰城的加盟网点已经超过45000个，在所有国内茶饮品牌里显得格外突出，领先优势非常明显，古茗的加盟店数目虽然比不上蜜雪冰城，不过它的扩张速度很快，报告期间，这家公司拥有的加盟店分别是5689个、6664个、8995个以及9771个，马上就要达到万店级别了。
古茗依靠向合作商售卖商品、器械以及提供相关业务，在报告阶段的收益持续增长，具体数额为43.84亿元、55.59亿元、76.76亿元和64.41亿元。同期盈利状况分别是2399.2万元、3.72亿元、10.96亿元和11.98亿元。
然而，繁荣景象中潜藏问题显现。证券之星发现，到2024年9月30日，古茗每家店铺的总交易额为177.63万元，较上一年减少了4.38%；每日每家店铺的平均交易额也从2023年的6800元降低到了2024年9月30日的6500元。
从同店销售额角度分析，2021年到2023年，古茗来自浙江的核心门店销售额提升比例分别是15.2%、3.3%和5.1%，增长速度明显减慢，而到2024年9月30日，浙江的门店销售额增长比例转为负值，减少了0.8%；到2024年9月30日，江西和福建的门店销售额增长比例仍然保持微弱的1.1%提升，但古茗在其余已经实现连锁经营的五个省份以及全国范围内的门店销售额增长比例均为负值，分别是-1.4%和-0.7%。
整体上，到2024年9月30日为止，古茗的每家店铺每天的平均销售额、每家店铺每天卖出的杯数以及每单的平均销售额都少于2023年，这些信息明显表明：古茗的加盟店赚钱的能力在下降。古茗对此说明，主要是整个行业速度放慢了，而且竞争更激烈了。公司同时说明，不断扩充店铺布局并增设新点，整体交易总额和销售总杯数依然稳步上升。
加盟商流失率超过10%
理论上，只要持续增加分店数量，古茗的经营状况就能不断被改善。但实际上，加盟商更在意的是能否通过合作该品牌赚到稳定且丰厚的回报。证券之星分析招股书后发现，在报告的时段里，新开店铺的赚钱能力好像不如已经经营一段时间的店铺。
古茗公布的信息显示，2021年及以前开设的店铺，报告期间内单店日平均交易额为6000元，随后增至6300元，再上升至7100元，最后维持在7100元，整体展现出增长态势；2022年新开的店铺，单店日平均交易额分别是5300元，然后增长到6500元，最后为6600元，这些数值均小于2021年及以前开店的单店日平均交易额；2023年新开的店铺，单店日平均交易额为5800元，之后略微下降至5600元，与往年相比，其交易额规模再次出现缩减。
然而，单个店铺每日平均交易总额并非固定不变，它受到许多条件制约，例如店铺所在地的具体方位以及周边商业氛围等，这些都会造成不同店铺每日平均交易总额出现显著不同。特别是在行业内部竞争日趋激烈的情况下，选择店铺位置和规划内部结构变得更加关键。证券之星发现，古茗在挑选店铺位置时，会考察周边的人流密度、顾客类型以及消费能力，同时也会分析邻近的古茗门店和竞争品牌的数量，不过公司并未设定新店与竞争店之间的安全间隔，也不关注新店和竞争店之间的空间距离，公司表示，按照加盟合同的条款，如果未获得当前加盟商的许可，不会在现有门店五十米区域内开设新的加盟店。
参照同类饮品店的铺点方式，蜜雪冰城的做法是，当人流量丰富，且顾客对即时制作的饮品需求尚未得到满足时，可能会考虑在现有店铺二百米范围外增设分店；而沪上阿姨的铺店方针是，新开店铺与老店之间的距离通常保持在约一百米，以此形成间隔。
明显可以看出，古茗在新增门店的间隔控制上比较大胆。这表明，接下来新开的店不仅得和别的牌子竞争，还可能和周边的同类店抢生意。但公司解释说，就算是在古茗门店分布最密集的城市，这些店之间的平均间隔也远比加盟合同里说的最短距离要大得多。
证券之星还留意到，报告期间，古茗的合作伙伴离开比例持续攀升，各阶段数据分别是：6.2%、6.7%、8.3%以及11.7%。公司解释，首先，新签约的合作伙伴离职情况往往比较突出，并且2021年至2023年期间新签约的伙伴数量持续增加；其次，到2024年9月30日为止，公司所处的领域遭遇增长乏力，同行竞争更加激烈。
曾营销“翻车”
市场竞争加剧，茶饮品牌也在通过多种方式吸引加盟商。沪上阿姨从2021年下半年开始，把“加盟服务费费率”从25%大幅度降低到17.6% ，到了2023年年底，沪上阿姨还同意加盟商带着符合要求的设备；古茗也在调整加盟费用，古茗通过其小程序发布了通知，从2024年3月29号起，为了减轻各位加盟商开店初期的负担，公司在签约第一年推行“零加盟费”政策。
对于普通购买者来说，宣传推广是饮品店铺吸引顾客的重要途径。比如在2024年8月7日举办的“秋季首杯茶饮”活动期间，通过结合网络和实体店宣传，古茗单日交易总额突破1.6亿元。
但证券之星留意到，古茗从前部分营销方案里，出现过一些失败状况，由此对品牌形象带来不利后果。
二零二四年九月，古茗发布的一段影像激起了社会广泛的讨论，影像内容里，众多古茗工作人员的手上套着饮品杯的纸质套，模样非常像被锁上了手铐，并且他们颈间挂着牌子，牌子上写着“忘记放置吸管之过”“标签日期缺失之责”“茶桶倾倒之罪”等文字。影像里的配文写着“用以警示，再犯绝无侥幸”
许多网民指出视频里的做法有损劳动者尊严，这则宣传让人感觉别扭。古茗紧接着在9月18日公布了歉意文告，承认自以为有趣的“戏谑”，却让一些网友产生了误解和反感。他们决定引以为鉴，未来在宣传方案时会更加谨慎，防止类似情况发生。
在2024年6月期间，古茗和《恋与深空》的联合活动里，出现了职员提前透露资料、谩骂参与者的事件，古茗在官方道歉时说明，因为管理不力让各位参与者感受到了不愉快的早期感受，针对这些事件发生后，公司方面十分关注，立即对相关情况进行了调查和处置。
古茗的公开文件表明，到2024年9月30日，该品牌用于宣传和销售的人员有140名，而负责技术开发的员工数量为117人。到2024年9月30日，企业用于广告宣传的开销在报告期间首次超过一亿元，具体金额为1.16亿元。古茗方面指出，由于市场竞争异常激烈，可能会使其市场占有率和利润水平下降，迫使公司在未来需要加强销售推广活动，并增加资金投入。这可能会对公司的经营业绩产生负面影响。