一、卖面包蛋糕月饼的"精致礼品老炮"，咋就业绩下滑了？
元祖股份，业内公认的烘焙行家，日常工作是制作各式面包、蛋糕及月饼，并不断追求创新，目标是在精美礼品市场脱颖而出，成为备受瞩目的品牌。
但是2024年的情况令人不太满意：总收入从元下降到元，纯利润减少了元，相当于每天减少76000元收入。主要原因是占收入比重达54.6%的中西糕点销售额大幅下滑了16.41%，可能是购买者对传统口味的兴趣有所减退。
他们经营渠道非常出色，线下设有762家店铺，其中以直营为主，加盟为辅，线上则开展电子商务及外卖业务，目前线上销售额占60%，线下占40%，平均每家店铺年收入达到110万，折合每天销售3000个蛋糕，经营状况似乎相当不错。
二、ROE跌破16%：赚钱能力在"温水煮青蛙"？
先解释一个概念：ROE（净资产收益率）是衡量企业获利能力的指标，数值越高说明创收能力越强。元祖的ROE从过去的高水平逐步下滑至2024年的15.4%，意味着同样的经营一年，资产回报有所降低。
用公式拆解一下：
ROE等于利润水平乘以周转效率，利润水平取决于销售价格，周转效率取决于销售速度，权益乘数体现融资杠杆效应
这个组合更像是"盈利型搭档"，主要依靠丰厚利润生存，然而目前各项关键数据均显落后，
1.毛利率60%+：用料扎实，但广告费砸得肉疼
元祖的商品利润空间一直很高，通常达到六成以上，比如卖一百元的产品，生产费用大约只有四十元，因为材料品质优良，所以价格制定也很有信心。不过净赚比例却从百分之十三点一五下滑到百分之十点七五，这是什么原因呢
由于推广开支极为巨大，2024年整体收益下滑了百分之十三，然而销售成本并未显著减少，销售成本占比达到了百分之四十二，意味着每售出一百个糕点，就有四十二元用于广告宣传和店铺租赁。
不过有个好消息：毛利与销售成本之差这几年保持稳定，始终维持在二十个百分点左右，表明品牌基础依然稳固，无需投入大量资源也能促进销售，堪称"老字号的品牌形象"。
2.资产周转率0.75：货卖得慢了？
资产运用效能不高，表示企业通过资产获取收益的能力减弱。以比喻来说明，原先每单位资金周转达八次，而今仅达七次半，这或许源于实体店铺客流量减少，又或者网络订单处理流程不够迅速。
3.权益乘数1.85：借钱不多，负债全靠"预收账款"
元祖负债比例达到四成五点八，不过这部分里五成三以上是合同负债，也就是客户先付款后拿货，实际的外部债务并不大，这家公司算是借钱比较小心的人，没有太多运用杠杆，因此股东回报率自然提升有限。
三、这些数据亮了：现金奶牛体质，但缺爆款有点伤
四、总结：稳如老狗但缺爆品，转型潜力有多大？
元祖就像一位功底扎实的老牌糕点师傅：
转型机会在哪？
这个组合是能够获取收益、资金回笼可靠的"资深选手"类型，不过如果只依靠积累发展，发展潜力会受到限制。想要提升，必须在开拓和改变上投入更多精力，否则净资产收益率保卫战，可能要持续很长时间了。
（数据来自财报，分析仅供吃瓜，股市有风险，买股需谨慎～）