最近，被誉为国内规模最大的连锁奶茶铺的古茗，提交了在香港上市的申请文件，其主承销商是高盛和瑞银。
申报材料表明，古茗在2023年的商品交易总额达到192亿元，到2023年12月31日为止，门店总数为9001家，仅次于蜜雪冰城，在全价位的现制茶饮品牌中，它是中国第二大店。
业务亮点摘要，数据来源：申报稿
到2023年12月31日为止，古茗的销售分布区域特征显著，八个省份实现了全部商品销售额的87%。此外，古茗自营店铺数量仅剩六家，而加盟店则占据了约99.9%的商品销售业绩。
另外，根据古茗提交的资料，每个合作商大概开设三家分店，其中百分之七十五的合作商管理着两家或更多的分店。
根据古茗提交的资料，该公司2023年每个乡镇店点的商品销售额达到240万元。同时，在四线及以下城市，古茗的加盟店2023年的单店盈利为38.6万元，这一数字超过该地区2022年人均可支配收入的十倍，让加盟商的家庭获得了丰厚的经济回报。
对于信息是否具备通用性，还有众多企业运用降价、推行合作经营等策略开拓基层市场，关于公司单个店铺的盈利能力是否会维持，观察者网已向古茗发送了询问信函，不过截止到目前还没有收到他们的回应。
单店经营利润能否保持？
古茗的店铺里列出的饮品种类大概有三十种，大多都是水果茶、奶味饮品以及咖啡。
古茗的产品主要售卖在十元到二十元的价格范围之内。根据古茗提交的文件来看，国内的制售茶水店铺可以分成三类，第一类是每样产品平均价格在二十元以上，属于高档的制售茶水店铺；第二类是每样产品平均价格介于十元到二十元之间，属于普通大众的制售茶水店铺；第三类是每样产品平均价格不超过十元，属于价格亲民的制售茶水店铺。或者因为蜜雪冰城被归类为平价即制饮品店，所以古茗在提交的文件中声称自己是“国内规模最大的普及型即制饮品品牌”。
商品摘要，数据来源：饿了么
古茗的经营模式是区域聚焦策略。首先在一个省份密集开店，形成规模优势，接着向周边省份发展。公司起步于浙江，2019年和2020年先后在福建和江西实现规模扩张，随后又进入广东、湖北、江苏、湖南、安徽等地区。这八个省份在2023年贡献了公司87%的产品销售业绩。
古茗官方微信小程序透露，优先拓展合作商的地区包括山东、湖北、安徽、云南。湖北和安徽属于先前提到的八个省份，山东和云南则是邻近区域。针对这四个地方，古茗强调，市场潜力巨大，经营场所充足，正在积极寻找合作伙伴！
古茗这种经营模式的核心逻辑源于其供应链体系。以总部所在地浙江为例，到2023年12月31日为止，古茗在省内设有3处仓储中心，并配备了53台运输车辆，为2054家门店提供服务。这些门店中有92%分布在距离仓储中心150公里辐射区域内，这种布局显著提升了配送效率。
古茗、奈雪的茶以及蜜雪冰城在经营策略和商业架构上各有不同，中国食品行业研究专家朱丹蓬向观察者网指出，这三家公司于价位层级上存在区别。奈雪的茶价格不低，但赚钱效果一般；古茗店铺分布比较集中，在全国各地的影响力有限，从覆盖范围均匀的角度看，古茗的发展状况不太令人满意；蜜雪冰城进步比较快，不仅在国内开了很多家店，在国外也有一千多家分店，是国产品牌走向国际的一个成功案例。
古茗在2021年至2022年以及2023年前三季度（简称“报告期”）的收入数据分别是35.47亿元、45.05亿元、44.78亿元。古茗绝大部分门店都属于加盟性质，因此其最主要的营收渠道是向加盟伙伴提供商品，包括新鲜水果、果汁、茶叶、乳制品以及包装材料等。报告期内，古茗此项营收的比例至少达到四分之三，2023年上半年的利润率是百分之十九点五，比去年的百分之十五点一进步了些。古茗解释称，这是得益于市场扩张和新冠疫情影响减弱。
营业收入摘要，数据来源：申报稿
古茗另一主要营收构成是持续支持服务费，报告期内其占比分别为16%、16.2%、16.7%。这项业务主要面向加盟店，为其提供门店管理、技术维护以及市场宣传和拓展等服务。值得注意的是，该业务利润率较高，报告期内最低也有81.5%。因此，在2021年和2022年，这项业务反而贡献了最多的毛利。另外2023年上半年度，古茗售卖产品业务的毛利润达到8.13亿元，提供配套服务业务的毛利润为8.1亿元，两者数额接近。
另外可以看出，古茗的业绩需要仰仗广大加盟商及加盟店。
从地域分布来看，古茗先前布局的八个省份涵盖了江浙地区，却遗漏了上海。具体分析，古茗虽然在新一线城市开设了占比较高，达到百分之十八的门店，但在北京、上海、广州、深圳这四个一线城市，门店比例仅为百分之三。古茗的门店主要集中在中等规模的城镇，占比达到百分之三十；其次是小型城镇，占比为百分之二十六；再次是更小规模的城镇，占比为百分之二十三。
门店城市摘要，数据来源：申报稿
根据古茗提交的资料，加盟商通常管理三处门店，超过百分之七十五的加盟商至少经营着两家分店，古茗的加盟商在2023年每家分店平均能赚取三十七万六千元，而在四线及以下城市，加盟商每家分店在2023年能赚取的利润达到三十八万六千元，这个数字超过了这些地区2022年人均可支配收入的十倍。
古茗就单店盈利情况说明，系统统计的加盟店销售收入净额，减去原料总耗费、场地租赁费用、全部人工成本（涵盖员工薪酬）、公共事业开销及其他杂项支出合计，即为加盟商每家店的实际盈利。
古茗多数加盟商经营两家以上分店，即便在四线及以下城市，单店盈利也能达到38万6千元。如此可观的利润水平，将来是否会有更多企业加入竞争？
众多新兴饮品店铺纷纷对外招募合作伙伴，例如喜茶、沪上阿姨、甜啦啦、霸王茶姬以及悸动烧仙草等。实施开放合作模式之后，这些饮品品牌的市场重心开始向三、四线乃至五线城市迁移。喜茶最新公布的《2023年度报告》表明，到2023年岁末，该品牌门店总数已经超过3200家，其中事业合伙门店数量超过2300家，整体门店规模较上一年增长了280%，是业内规模扩张速度最快的品牌之一。
即便是在房租开销偏大的上海，喜茶依然有不少商品定价在十元到二十元之间，其中有些商品的价格甚至低至八元，例如“纯绿妍茶后”和“美式”。
那么，古茗加盟商单店经营利润能否保持？
价格摘要，数据来源：喜茶微信小程序
曾少缴税金及附加2360万元
古茗在2021年至2023年前三季度的母公司净利润增幅显著，具体数值为2013.9万元，3.87亿元，以及9.9亿元。
古茗此次首次公开募股的核心是注册于开曼群岛的古茗控股公司，而浙江古茗科技有限公司是实际运营的主体，也称作古茗科技。需要指出的是，台州市税务局稽查局在2021年12月揭露，古茗科技在2018年6月14日到2020年1月31日这段时期内，未足额缴纳各项税款及附加费用，总额达到2360万元。该部门决定对古茗科技实施处罚，罚款金额为1160万元，同时要求缴纳650万元的滞纳金。
对于这一情况，古茗在相关文件中说明，古茗科技是在2018年6月创建的。那个时间点，公司的经营活动正处在迅猛发展的阶段。不过在刚成立的时候，古茗科技没有构建起健全的内部管理机制来配合业务的快速增加，也无法完全承担起所有的税务申报义务。所以，在特定时段内，古茗科技有部分收入没有完成税务申报，并且古茗科技还漏交了部分税款。
通过分析财务报表可知，古茗在2022年岁末的归属于母公司股东的权益数值为负8.32亿元，合计亏损了这么多金额。即便将2023年前三个季度的盈利因素考虑在内，古茗到2023年9月30日为止的归属于母公司股东的权益虽然实现了由负转正，但最终的账面金额仅达到1.77亿元。
资产负债表摘要，数据来源：申报稿
古茗的归母所有者权益数额不大，这是由于流动负债数额偏高的原因造成的。流动负债的构成项目中，以公允价值进行核算且其变动直接反映在当期利润表的金融负债部分，在2023年9月30日的账面金额为29.01亿元，其中绝大部分是可转换且可赎回的优先股形式。
古茗若能成功挂牌，转换可赎回优先股将按一比一的比例换成普通股份。然而，倘若古茗未能实现上市，约定好的某些特殊权利便会重新生效，诸如优先购买机会、提前赎回资格、优先分配剩余资产的权利等。
上市具有重要作用，朱丹蓬在接受观察者网采访时谈到，面对日益激烈的竞争环境，古茗能够借助金融市场的力量，迅速提升整体能力，例如迅速增加门店数量，完善产业链的完整性，建立竞争壁垒等。
此次IPO，古茗此次募集资金拟用于六个方面：
首先，目的是增强企业的信息技术部门，并进一步优化业务管理与店铺运作的数字化水平，具体措施包括，招募更多软件工程师、数据工程师，以及负责网站和小程序开发的程序员。
其次，旨在增强企业的物资调配水平，并优化物资流通的组织效能。具体措施涵盖，购置仓储设施、建立加工基地、配置运输工具以及开发车辆监控平台。
三是，旨在强化企业品牌影响力，优化客户关系维护，并实施丰富多样的品牌形象塑造与消费者沟通策略，以提升市场竞争力。
第四点在于，选拔产品研发领域的行家，以增强我们开发产品的实力，具体涵盖，招募食品科学和工程、食品制造与安全、食品生物等领域的专业人士，积极与高校和科研单位联手，添置尖端仪器设备等。
第五点在于，在公司内部不断实施区域加密方案，另外还要吸纳新的加盟商负责人，以便强化对加盟商的扶持，此外还要继续构建更为紧密的加盟商联盟。
六是，用作营运资金及其他一般企业用途。
由于港股申报稿一般不披露拟募资额，所以具体分配尚不明了。