到了每年一次的中秋节，今年，被当作节日中心的“月饼”，在售价和装束上备受瞩目。
六月份，发改委同另外三个部门一起，发布文件表示，要特别关注价格超过500元的盒装月饼；八月份，国家市场监督管理机构又处理“高价月饼”、月饼商品包装过分等情况，在全国范围内进行了两个月的集中治理。
赚钱的买卖，卖月饼真的算吗？一盒饼干的造价，究竟低廉到什么程度？与饼干销售有关的企业，其财务报表中，隐藏着饼干盈利的谜底。
多家上市公司涉猎月饼业务，广州酒家卖最多
A股和港股市场里，有不少公司从事月饼的制作与售卖业务，当中比较知名的有广州酒家、元祖股份、五芳斋、桃李面包、麦趣尔、克莉丝汀这些企业。
在这些公司里，广州酒家售卖的月饼数量最为可观，在上一年时间里，广州酒家售出了1.52万吨月饼，月饼销售所产生的收益为15.21亿元，收益相较上一年增长了10.36%，在其整体营收构成中占比达到39.10%。广州酒家主要经营广式月饼，其旗下的食品品牌有“利口福”“陶陶居”“广州酒家”。
第二位是元祖股份，去年，该公司销售中西式点心总收入达14.64亿元，较前一年增长5.43%。其中西糕点业务涵盖西式点心、月饼和粽子等产品的销售额。
2019年，元祖股份月饼礼盒营收达8.29亿元，中西式糕点营收为5.16亿元，但自2020年起，公司财报不再分别披露月饼与中西糕点数据，按此比例估算，2021年元祖股份月饼营收约9亿元，其售卖的月饼类型主要有广式、苏式和台式三种。
五芳斋作为首批上市粽子企业，去年月饼销售额达2.20亿元，增长速度为18.92%，在同类公司中最为突出。麦趣尔这家新疆乳制品公司，去年烘焙食品营收为2.65亿元，同比增长1.34%，其烘焙产品涵盖面包、蛋糕、中西式点心以及月饼等多种品类。
另外，桃李面包去年的月饼销售额达到1.33亿元，与上一年相比增长了13.54%；而作为“烘焙第一股”的克莉丝汀去年的月饼销售额为2138.7万元，较前一年减少了39.61%，克莉丝汀方面指出，这主要受到疫情以及门店停业的影响。
此外，众多上市公司也在销售月饼，诸如全聚德、煌上煌、三只松鼠、好想你、来伊份等，然而这些公司在其财务报告中并未单独公布月饼销售所产生的收益。
100元的月饼，最低成本不到44元
被众多企业看上的月饼，是否真的很暴利呢？
南都湾财社记者通过分析多家公司财务报告得知，月饼销量最高的广州酒家，其月饼的利润率同样是最高的，2021年广州酒家月饼的利润率达到了56.61%，相比去年减少了1.91个百分点。换句话说，广州酒家售价100元的月饼，其生产成本不足44元。
广州酒家的月饼利润率在所有业务中是最高的，其次是速冻食品业务，其利润率为36.18%。而餐饮业务的利润率则相当低，只有9.51%。月饼产品主要是由广州酒家自己制造的，公司在湘潭、茂名和广州三地都设有月饼制造工厂，这些工厂还为其他品牌提供代工服务。
元祖股份售卖的月饼获利能力相当强，2021年，该公司涉及月饼的中西糕点业务板块的利润率是51.51%，与上一年相比减少了0.57个百分点，有所降低。而在2018年、2019年，元祖股份专门负责月饼的板块的利润率则分别高达63.98%、65.85%。
元祖股份最赚钱的商品不是月饼，而是蛋糕，这个情况值得关注。2021年，该公司蛋糕业务的利润率达到了78.84%。早些时候，蛋糕的利润率还曾经超过过84%。
克莉丝汀月饼的毛利率低于这两家企业，去年其月饼毛利率为41.28%，与上年相比增长了1.25个百分点。五芳斋去年月饼毛利率不足30%，具体为29.76%。桃李面包去年月饼毛利率更低，仅有22.66%。麦趣尔包含月饼在内的烘焙产品毛利率为22.07%。
五芳斋的月饼并非依靠自身制造，而是主要从外部商家进货。公司解释，这个做法导致其月饼的利润空间比同业要小。根据五芳斋提交的文件，过去三年间，该品牌月饼的售价持续提高，2019年每份卖69.53元，到2021年涨到了82.72元，每年平均增长9.07%。
极度依赖中秋节，业绩存在季节性波动风险
做月饼的商家表面风光，内里却有许多难处，主要就是完全依赖“中秋节”来谋生。
广州酒家去年一年月饼销售额达15亿元，但最新财报显示，2022年上半年，其月饼营收为4509.42万元。这并非今年月饼滞销，事实上，该数据较去年同期增长了21.68%。此现象源于中秋节多在每年9月、10月举行，广州酒家的月饼销售同样集中于第三季度。
二零二一年度，广州酒家整体营收为38.90亿元，季度收入以第三季度为最高，具体金额为17.84亿元，在全年营收中占比45.86%。第三季度实现的净利润为4.06亿元，在全年净利总额中占比72.76%。这种情况反映出广州酒家经营成果存在明显的周期性变化，同时也造成其资金流动呈现显著的季度性差异。
类似状况亦见于元祖股份与五芳斋。2021年，元祖股份的总销售额达25点84亿元，其中第三季度的销售额占总量的41点87%。五芳斋的处境则更为独特，作为率先上市的中式食品企业，其经营不仅依托中秋佳节，同样倚重端午节日，销售高峰期主要分布在第二及第三季度。这三个年度中，这两个季度的平均销售额占比高达78点74%。
桃李面包的经营状况相对更佳，它去年月饼销售额达1.33亿元，但上半年收入仅62.16万，今年上半年月饼销量为150.17万，销售明显受季节影响，不过桃李面包主要经营面包和糕点，去年月饼业务贡献的收入仅占总营收的2.10%，所以公司整体经营受季节性因素干扰较小。
由于过分倚重月饼致使全年营收波动显著，广州酒家称，企业将着力调整商品布局，积极拓展速冻食品、糕点肉制品等品类，以此开拓新的盈利渠道，降低季节性产品造成的经营风险。元祖股份与五芳斋方面则未公布相应对策。
采写：南都·湾财社记者 詹丹晴